以历史8轮牛市为鉴，A股第9轮牛市是否就此开启？

自9月24日金融“组合政策”发布以来，A股三大股指累计涨幅分别达12.32%、17.71%、23.19%，成交额连续3天破万亿，投资者情绪普遍回暖，“牛市”再被广泛热议。

回顾A股历史，此前已经历8轮牛市，第9轮牛市是否就此开启？对此，多家机构坚定看好后市，中信建投证券首席策略官陈果称，“维持A股市场主要指数有望挑战5月的年内高点的判断。”前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受媒体采访时表示，“A股市场连涨三日，彻底改变了之前市场下行趋势，进入到上行态势，A股牛市行情呼之欲出。”

前五轮牛市均发生在上世纪

自1990年A股市场成立以来，已经出现了8轮牛市，其中，前5轮均开启于上世纪，而这每一轮牛市的背后，都有其特定的政策背景和经济环境。

1990年12月19日，伴随着浦江饭店的一声锣响，上交所开业，A股历史上首轮牛市也拉开大幕。当天，上交所挂牌的A股仅有7只，沪指开盘96.05点，收于99.98点。得益于标的稀缺与全民热情，上涨行情延续一年半，指数一路飙涨至1429点，涨幅接近15倍。到1992年5月底，随着价值回归与新股认购，首轮牛市终结。

在资本市场方兴未艾的年代，第二轮牛市没让投资者等太久，不到半年，1992年11月17日，牛市再临，持续3个月，涨幅超300%，最终因股市扩容而结束。

经历长达一年半的熊市，指数也从1500点跌到325点。1994年7月底，为了活跃市场，“停发新股、允许券商融资、成立中外合资基金”三大利好政策出台。效果立竿见影，政策出台后的首个交易日，沪深股市全线井喷，沪指用一个半月的时间涨到1052点。

此后，国债期货交易盛行，股市资金分流严重，行情陷入低迷，监管层也出台了相关的规范政策，但股市上涨行情未能长时间持续。1996年初，国内提出大规模发展证券市场，尤其是国有大中型企业大规模进行股份制改造，由此引发新一轮牛市。时间持续一年半，至1997年5月中旬，沪指从512点涨到1510点。

上世纪最后一轮牛市开启于1999年5月，“改革股票发行体制；国有企业、国有资产控股企业、上市公司等3类企业获准入市”等政策催生新一轮行情。此轮牛市跨越世纪，维持两年，至2001年6月中旬结束，中途创下2245的历史高点。

“6124点”的纪录至今未破

进入新世纪，A股在不断调整中前行，直至2005年6月，A股历史上最波澜壮阔的牛市开启，其创下的“6124点”纪录至今未破。

在本轮牛市之前，股市已经经历了长达4年的熊市，估值近乎历史低点，但这种水平与飞速发展的宏观经济明显背离。同时，非流通股是不能在股市公开买卖为投资者所诟病，股市对散户吸引力不断减弱。

2005年4月29日，中国证监会宣布启动股权分置改革试点工作，这成为本轮牛市的发令枪。这轮改革后，非流通股获得在股市出售的权利，公司管理者的股权终于跟股价挂上钩。因此历史上这轮牛市也被称为“改革牛”。

从2005年6月6日到2007年10月16日，沪指从998点一直涨到了6124点，这是A股历史最高记录，至今没有打破，涨幅513.5%，维持了2年4个月。

在这轮牛市中，散户参与热情极度高涨，互联网上流传的各类炒股段子多产生在这一时期。但同时，确实有部分散户在行情中获益，成为最追捧的“股神”。值得关注的是，上市公司的实控人、董监高才是牛市最大受益者，其持股得以高价变现，个人财富暴增。