“双减意见”正式公布，教育股崩盘式暴跌！新东方、学而思还挺得住吗？

“完了，出大事了。”

7月23日，星期五，学而思培优的小学数学教师程盛发了一条朋友圈。他口中的“大事”，指的是网传的一份尚未正式披露的，名为《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（简称“双减意见”）的红头文件。文件在机构集资手段、准入资质、业务时段以及营销方式等方面，对培训机构进行了“手术刀式”监管。比如，不得上市、需转非盈利机构、节假日不得上课、每节课不得超过30分钟，培训时间不得晚于21点、不能打广告……

消息很快在资本市场发酵。23日白天，港股率先响应，新东方-S狂泄40个点。23日夜晚，美股接力，好未来跌超70%，新东方跌超54%，高途跌超60%，51Talk跌超43%，有道跌超42%……

“去年的年终奖，公司以72刀每股的价格发了200股，而现在股价只有6刀了，我等于足足损失了8万多块钱。”与暴跌的股价一样，程盛的心情跌落谷底，在朋友圈又发了一句话：“这行还能干吗？”

7月24日，《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》正式公布。

意见中指出：要求各地不再审批新的面向义务教育阶段学生的学科类校外培训机构，现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构

“双减意见”明确指出，各地不再审批新的面向义务教育阶段学生的学科类校外培训机构，现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构。针对校外培训机构的监管加码，成为定局。

“这行还能干吗”，程盛们心里有数了。

上市融资？别想

这份引起市场地震的“双减意见”并不是突如其来的。早在今年5月21日，中央全面深化改革委员会第十九次会议上，意见就被审议通过。

会议大致确定了意见的方向：

减轻学生负担，强化学校教育的主阵地作用。提升课堂教学质量，优化教学方式，全面压减作业总量，降低考试压力。要全面规范管理校外培训机构，坚持从严治理，对问题机构要严肃查处。要明确培训机构收费标准，加强预收费监管，严禁随意资本化运作。

自审议通过后，几家培训机构的股价就接连阴跌。尤其是新东方、好未来这样的行业领头羊，自2月底的历史高点后，市值普遍跌掉了2/3以上。

不过由于尚未披露意见细则，一度有“市场已经逐步消化了这些利空消息”的声音。然而，当7月23日，“双减意见”真正展露全貌后，一泄如注的市场表现证明了此时的利空情绪几乎是毁灭级别的。这份长达16页的文件，细节甚多，中央主要以四大层面对培训机构进行了整改：融资、准入、业务、营销。

首先是融资。

文件规定，学科类校外培训机构不能通过上市来融资，已经上市的则需进行清理整治。

要知道在资本市场，K12教育（从幼儿园到高中）是个香饽饽。自2006年新东方在美开启中国教育机构上市先河后，每年排队赴外上市的机构，如同过江之鲫一般，引发过多次扎堆上市的风潮。

2010年8月到11月，短短100天，安博教育、学大教育、环球雅思、学而思教育（后改名“好未来”）分别在美上市。

2017年，中国教育公司上市再次“井喷”。博实乐、红黄蓝、四季教育和瑞思在美股上市，睿见教育、宇华教育、民生教育、新高教先后登陆港交所。

2020年，疫情催化在线教育，在线行业融资总额超过500亿，超过此前4年融资总和。

2021年，政策收紧在即，包括掌门教育、火花思维、猿辅导在内的近20家培训机构都在抢跑美股IPO，争取在监管靴子落地之前完成融资大业。

令人疑惑的是，为何早年新东方和好未来等教育机构选在境外上市？原因是2003年版《民办教育促进法》对营利和向社会募集资金的禁止性规定。