被美的、苏泊尔甩开了？——九阳股份：业绩衰退，创新研发无力，多元化破局依旧一团迷雾

曾几何时，受宅经济刺激，网红小家电站上风口成为当红炸子鸡，小红书几乎人手一台的酸奶机、煮蛋器、除螨仪、手持挂烫机、豆浆机、空气炸锅、养生壶等，都成为年轻人精致生活的佐证。

然而，短短几年，年轻人的美妙生活变成了翻车指南，闲鱼沦为爆款小家电们最后的归宿，家电企业们也销量缩水，业绩萎靡。在持续2年的低迷行情之后，2023年以来小家电品牌们逐渐回暖。

截止4月底，各个消费企业都已披露了2023年的财务业绩。行业内多数上市公司均展现出了令人瞩目的业绩。白电和照明设备制造商普遍取得了令人满意的“年度成绩”，有超过半数的黑电、小电企业实现了营利双增。

只是，伴随着内卷加剧、AI创新，家电行业逐渐步入拼芯片、拼性能的高维竞技时代，企业间的悲喜区并不相同，盈利能力差异愈发显著，那些产品力不足的企业遭遇由盈转亏的困境，急需自救。

比如，厨电头部九阳股份。

01业绩股价双压，增长触顶

业绩看，九阳和美的、苏泊尔的差距正在越拉越大。

2020年九阳营收112.24亿元，归母净利润9.4亿元，营利双双突破历史新高。而在3年后，年报数据显示，2023年九阳股份实现营业收入96.13亿元，同比减少5.54%；实现归母净利润3.89亿元，同比减少26.58%；扣非后归母净利润3.53亿元，同比减少35.76%。

这样的业绩衰退，在一众小家电企业中很是扎眼。

对比同业来看，美的2023年消费电器营收1346.92亿元，同比增长7.51%，占其营业收入比重的36.2%。苏泊尔2023年，营业收入为213.04亿元，同比增长5.62%；归母净利润21.8亿元，同比增长5.42%。

很明显的是，美苏九业绩分化正在加速。

细究其原因，外部市场方面，小家电行业整体步入存量竞争阶段，厨房小家电线上、线下市场量价齐跌。据奥维云网（AVC）2023年全渠道推广数据显示，厨房小家电整体零售额549.3亿元，同比下降9.6%，零售量26543万台，同比下降1.8%。小家电市场整体收缩对九阳产生一定的影响。

而从内部经营角度看，2022年底九阳进行人事调整，彼时，九阳股份创始人王旭宁卸任董事长，由公司前总经理杨宁宁担任，与此同时，九阳股份对外宣布聘任戴森大中华区前总裁郭浪担任总经理一职，然而“救火队长”并没有扭转九阳下滑颓势，本质是九阳经营层面的困境是日积月累的旧疾堆积，短期改变并不现实。

作为在小家电行业深耕30年的龙头企业，九阳以豆浆机起家，曾经是细分赛道公认王者，市占率遥遥领先。但是，伴随着单一赛道市场容量趋近饱和，产品越来越同质化，九阳的主营业务营收渐显乏力。

2013年九阳食品加工机业务营收29.3亿元，2023年这一数据为29.39亿元，10年时间并无多少变化，换言之，九阳主营业务增长见顶已成事实。

内外交困之下，导致业绩萎靡，股价也呈现下跌趋势，去年2月最高价为20.28元/股，截止4月26日收盘，九阳股份股价为11.57元，缩水近43%，目前总市值88.74亿元。

来源：百度股市通

02多元化布局，第二曲线迷雾