九阳股份：中报净利创上市以来同期新低，海外市场遇冷，存重销售轻研发情形

而西式电器系列、炊具系列产品的收入均出现下滑，同比下滑幅度分别为9.96%、25.74%，后者下滑幅度较大。

从产品贡献度来看，上半年营养煲系列、食品加工机系列占营收的比重分别为42.01%、32.49%，同比提升1.25个百分点、3.42个百分点。

尽管公司近年来一直在实施多元化产品战略以降低对豆浆机单一品类的依赖程度，但从2024年半年报来看，豆浆机所归属的食品加工机系列是公司上半年营收增长的主要驱动力。

从区域上来看，九阳股份的国内外市场表现与行业趋势形成反差。

今年上半年，小家电市场整体承压，市场零售额整体有所下降。相反，海外小家电总体需求较为旺盛，国产小家电出口势头强劲，以小熊电器以及苏泊尔为代表的小家电企业外销表现亮眼。

有意思的是，九阳股份的国内外的业绩表现与市场相反。今年上半年，公司国内营收为35.55亿元，同比增长4.66%；国外业务的收入为8.32亿元，同比下滑了9.69%。

同时，公司的国内外销售毛利率差距明显，公司国内市场的毛利率保持在30%左右，而国外市场的毛利率仅在10%左右。

今年上半年，公司国外市场的毛利率出现下滑，其毛利率为6.4%，同比下滑了3.81个百分点。可见，无论从收入规模还是毛利率方面，公司国内外业务之间的差距进一步拉大。

销售费用居高不下

国内市场作为九阳股份的主战场，但在当前厨房小家电刚需类市场需求渐趋饱和的背景下，智能化和技术驱动的产品将是提升竞争力的关键。

多位业内人士指出，未来要刺激消费者购买，必然需要强大的产品技术支撑，切实改变消费者体验。

证券之星注意到，九阳股份在研发上的投入远不如营销。

公司销售费用大部分用在了渠道、售后及广告费上。在营销方面，公司积极布局和拓展新兴渠道，重点发展抖音、小红书等内容电商平台。同时，公司还积极邀请明星代言人，借助明星效应扩大品牌知名度。

因此，公司的销售费用居高不下，2021年至2024年上半年，公司的销售费用为15.8亿元、15.93亿元、14.26亿元、7.19亿元，其销售费用率维持在15%左右。

而同期的研发费用则分别为3.57亿元、3.9亿元、3.89亿元和1.87亿元，其研发费用率仅维持在4%左右，低于公司的销售费用率。

整体来看，在2022年至2024年上半年期间，公司的销售费用总金额为53.18亿元，而研发费用总金额为13.23亿元，销售费用是研发费用的四倍多。

对于这一现象，行业分析师曾指出，营销只能锦上添花，并不能雪中送炭。长期的增长离不开企业内在的研发创新、产品打磨，而九阳外延的营销动作并不能掩盖其内在产品竞争力的缺失。

（来源：证券之星)