【李想集锦】（352）| 国资委文件支持中央企业借资本市场发展新质生产力

中央企业借资本市场快速发展新质生产力的两条路径

今天，国务院国资委印发了《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》,文件上强调“紧盯核心科技资源积极开展投资并购，为中小企业科技创新成果应用与扩散赋能”。我马上想到中央企业可以借资本市场快速发展新质生产力。因为我写过文章为合肥模式、深圳模式与盐城东方模式叫好，很快便想到这条思路。

下午，我因为参加一个会议，得知消息稍晚。一散会，在出租车上看到记者微信采访，我马上讲了以资本换时间发展新质生产力的观点。显然，下一步，国务院国资委将重点围绕《意见》落地实施，指导控股上市公司贯彻落实深化国资国企改革重大部署，指导推动中央企业用好市值管理手段，着力打造一流上市公司。内容很丰富。我想强调的是，应当把新质生产力是企业在资本市场估值提升的重要助推器。

第一条路，最快，并购已上市新质生产力公司。

培育内部新质生产力企业上市困难多、期限长、不确定性大，但是并购业务协同度高、互补性强的新质生产力上市公司是当前政策鼓励的方向，也是短期现实可行的路径。从发达国家资本市场的经验来看，对于高壁垒领域上市公司的并购早已是大型上市公司获取新技术、进入新市场的常用手段。此外，通过对相关上市公司的并购也可以向资本市场发出中央企业大力发展新质生产力产业的最强音，提升投资者预期，提振投资人的信心。

中国也有这样的好典型。2021年9月，欧菲光在最困难的时候，合肥市建设投资控股配金额约12亿，合肥合屏投资有限公司配约10亿元，这对于处在悬崖边的欧菲光，是雪中送炭。资料显示，后来欧菲光光学光电（合肥）产业基地项目总投资超100亿元，仅用7个月就实现了点亮投产，创造全国电子信息厂房最快施工速度。欧菲光也为合肥带来了产业集群效应，车载镜头业务补齐了合肥新能源汽车产业链。

合肥的故事很多。2008年合肥斥资175亿押注京东方和液晶产业，然而合肥的大胆注资，换来一个千亿级新型显示产业集群。合肥政府引入跌落谷底的蔚来，牵头合肥、安徽、国投三级国资向其投资70亿元。后来，“合肥模式”很是有名。当然，深圳干得更早，规模更大。

因为上市公司很多是民营企业，研发投入强度和科技水平处于行业顶尖水平，在业务规模、盈利能力及规范程度上普遍优于未上市公司，相比而言，财务更加稳健，具有较高的行业地位、较好的品牌知名度。但是，这些公司一时资金困难，确实需要帮一把。

从估值的角度，当前不少优质上市企业的估值处于历史低位，实施并购的性价比也相对较高。从合并意愿上，由于上市公司已经完成了资本化，公司股东更加关注企业价值和股权价值的提升。在目前的市场环境下，变更为央企背景有利于业绩提升和价值创造，普遍能为上市公司带来估值提升的空间，获得更多的市场关注和认可。近年来，国企央企并购上市公司的案例不在少数，例如中国中铁收购恒通科技、中航工业收购耐世特、中国电信收购国盾量子等，很多。

第二条路，更多，孵化培育内部新质生产力项目或者企业并推动上市。

国资委早已明确，“鼓励中央企业结合国家重大战略和发展需要，高质量推动内部孵化，高水平开展对外并购，高起点培育创新型国有企业”。盐城东方投资开发集团是盐城经济开发区一家城投型企业。短短五年间，盐城东方集团以投资经营公司为平台，先后协助和自主招引20多个新兴产业项目落户盐城，目前已有中微半导体等8个所投项目科创板上市，成为全国国有企业投资界的“一匹黑马”。他们发展新质生产力，是打好资本市场这一仗，以资本换时间的策略，引进并参股新兴技术项目，进行资源配置的新质生产力发展模式，引起社会关注。

盐城东方集团以投资经营公司，有中微半导体等8个所投项目科创板上市，成为全国国有企业投资界的“一匹黑马”。