净利润暴跌72%、现金流紧张、投资项目延期......“烘焙油脂第一股”南侨食品业绩“大变脸”

被誉为“烘焙油脂第一股”的南侨食品，正面临上市以来最严峻的考验。

从2024年下半年的增长放缓，到2025年上半年的断崖式下跌，南侨食品的业绩变脸令人咋舌。扣非净利润同比暴跌72.21%，六家子公司四家亏损，经营活动现金流缩水超八成，曾经高速增长的烘焙原料巨头，如今正面临利润、现金流与战略转型的多重夹击。更令人担忧的是，在行业变革与消费转型的浪潮下，南侨食品的扩产项目延期、存货高企、渠道效能下滑等问题集中爆发，这些问题不仅刺痛投资者神经，更暴露出深埋在企业治理中的系统性风险。

净利润下降72.21%

六家子公司四家亏损

事实上，南桥食品的业绩下滑开始于2024年下半年，2024年半年报显示，公司实现归属于上市公司股东的净利润1.28亿元，同比增长37.58%，增长势头强劲，但2024年年报，企业实现归属于上市公司股东的净利润仅为2.01亿元，较上年同比减少13.34%。

今年上半年，南侨食品的业绩呈现出断崖式下降。报告显示，公司实现营业收入15.55亿元，同比减少0.69%；实现归属于上市公司股东的净利润3596.08万元，同比减少72.00%；实现扣非净利润3365.41万元，同比减少72.21%；经营活动产生的现金流量净额3433.64万元，同比减少84.72%。

南侨食品表示，归属于上市公司股东的净利润同比减少72.00%，主要是产品提价幅度低于原材料成本上涨幅度，而且产品提价措施具有一定滞后性，导致报告期内公司整体利润水平承压。

翻阅财报细节可以发现，六家主要子公司中有四家处于亏损状态，境外市场拓展乏力，泰国子公司年化回报率不足2%，这些曾经被高速增长掩盖的问题，如今成为拖累业绩的致命包袱。更令人担忧的是，这种利润坍塌并非一次性减值所致，扣非净利润同步下滑72.21%的数据，无情地宣告了主营业务造血功能的退化。

存货高企

回款能力恶化

利润表背后隐藏着更危险的信号，经营活动现金流与存货、应收应付账款数据的联动变化，进一步揭示了企业运营的深层困境。2025年中经营活动产生的现金流量净额仅为0.34亿元，对比2024年中2.25亿元，同比下降84.72%，跌幅触目惊心。现金流与净利润比值从2.86倍骤降至0.95倍，意味着每1元账面利润的含金量不足往年三分之一，经营造血能力大幅退化。

除此之外，报告期内货币资金10.2亿元，细究背后原因，采购端与销售端的双重压力成为关键推手。从财报上看，南侨食品预付款同比激增66%，而销售端回款能力持续恶化，2025年中应收票据账款达1.78亿元，对比2024年中1.65亿元，呈现攀升态势，这一趋势也间接表明公司对客户的约束力下降，回款周期拉长，资金回笼效率降低，直接打乱了销售端资金流入节奏。

与应收款项压力形成反差的是，应付端的付款刚性进一步加剧了资金周转难题。2025年中应付票据账款为2.55亿元，虽低于2024年中3.93亿元，但与2024年全年2.52亿元基本持平且小幅增长，意味着企业在采购端需按约向供应商支付货款，应付规模仍处高位。一边是销售端被客户拖欠资金、回款变慢，一边是采购端需按时付款、现金流出刚性，这种“左手付出去得多，右手收回来得慢”的局面，形成了资金周转的时间差与金额差双重挤压，让资金在流转中不断被“抽血”，资金链紧张程度持续加剧。

存货问题同样成为拖累企业的重要因素。2025年中存货达6.09亿元，对比2024年中5.09亿元、2024年全年6.53亿元虽有波动，但始终维持高位。数亿资金被锁死在仓库中，不仅大幅挤占现金流，更暴露了市场需求疲软、产品滞销的严峻现实。烘焙行业产品保质期短的特性，使得滞销持续将直接引发存货跌价风险，进一步蚕食本就稀薄的利润，让企业盈利压力雪上加霜。此外，现金流比年初减少了1.96亿元，仅能覆盖2.4亿元短期债务的14%，流动性危机已现端倪，长此以往，别说业务扩张，就连维持日常运营、偿还债务都将成为难题。

现金流承压

投资项目延期

除了盈利与现金流的双重压力，备受期待的扩产建设及技改项目，也正在演变为新的风险点，项目延期与逆周期投入的矛盾愈发突出。根据最新披露，拟投入募集资金总额约3.83亿元的项目，截至2025年6月末累计投入3.03亿元，进度79.29%，原定2024年底完工的华东生产基地，已延期至2026年6月。

投资效益低迷更让项目投入合理性存疑，2025年中投资活动现金流净流出1.59亿元，其中1.45亿元用于固定资产投入，但当前产能利用率不足75%的现实，使得这些投资的经济效益充满不确定性。

渠道端同样不容乐观，经销商数量虽增至471家，但单店产出同比下降18%，三四线城市下沉战略未达预期。国际化布局上，相较于竞争对手在东南亚建立原料基地的纵深举措，南侨仍停留在简单出口模式，供应链优势缺失。

更为深层的挑战在于，新生代消费者转向健康轻食的趋势下，南侨食品核心产品线仍未跳出高糖高油的传统配方体系，研发投入占比3.26%虽高于食品行业平均值，但未能有效转化为产品竞争力。

截至发稿前，记者就净利润大幅下滑、现金流紧张及募投项目延期等关键问题多次致电、致函南侨食品，但未获得对方正式回应。

（来源：大众新闻·风口财经记者 管亚楠）