山东黄金港股配售39亿港元还债，中金中信做代理，市场反应引发关注

好家伙，山东黄金这波操作你不服都不行——直接在港股市场上挥锤要搞定一笔39亿港元的融资，主要目标还是干脆利落地把自家债务先搞一搞，着实让吃瓜群众和行业老哥们眼前一亮。

其实你想想，现在资本市场这环境，下场搞大额配售，别看新闻稿里写得挺风轻云淡，背后头发得掉多少根，财务团队心里那叫一个五味杂陈。

一句话，山东黄金这是“开源节流两手抓，债务压力要先压”，试问谁敢跟它正面杠？

你会好奇，这动作到底值不值？是不是饮鸩止渴？到底是壮士断腕还是顺势而为？别急，我们慢慢扒一扒这盘棋下得是不是稳当。

先看公告内容，中金和中信，华尔街和国资手里都捏着点分量，这二位出马做配售代理——确实，圈内嗅觉很灵的两家，一旦出手，配售协议帮你签明白：不是说“谁来都行”，而是得明确“至少六名承配人”，还得和公司没有什么小九九，这种独立认购人设，多少是打消市场那点揣测的意思。

说起来，这回拟配售的股份总数一亿三千多万，一股配售价28.58港币，差不多创下公司近年来在港市场的一笔大动作了。

划重点，配售目标就是实打实偿还债务，没玩那些绕来绕去“挥金如土画大饼”的套路，直接明说：“我们融资，只为了还钱。”比如家里人跟你借钱，要不是八成真遇到困难，难有人如此坦白不是？

那咱站在路人甲的视角，就真的一帆风顺么？港股最近动静其实不太小，受大势影响，黄金、有色板块资金活跃度不低，但动辄几十亿规模的增发，难免让原有持股人思前想后。

你谷歌一下最近的山东黄金股价，其实一路溜达下来没形成绝对强势，市场对它最近几季业绩还是有点“小算盘”掂量的，债务压力也一直在舆论场上刷存在感。公司自家高层心里清楚，这要是融资搞不定，接下来日子指不定能不能过得顺利。

债务这个东西，有点类似信用卡的最低还款，有时候是不是还全额真不好说，但若只顾埋头发债不管，慢慢就成了个大雪球。用这39亿来一波“灵魂还账”，某种意义上比拿去扩张冒险更让人放心——这年头，保住基本盘，比一味杠杆炒未来重要得多。不怕你们笑话，稳字当头才是活下去的硬道理。

你说公司为啥不直接膀大腰圆地滚动发新债、踩着杠杆玩花样？首先，全球微观周期在那里，哪家企业还能无休止加杠杆？就算你是黄金龙头，债务继续拉满，谁都受不了。

夹在国际黄金市场波动和人民币汇率起伏之间，山东黄金上半年财报亮眼不假，可资金面压力没啥大变化。假如继续这样拖拉，吓得投行都要冷汗直流。

其实资本结构的优化，说到底是给企业本体“减负健身”。如果你总是高杠杆、重负债，一旦金价闪崩或者全球经济“打个喷嚏”，那可能刚还完一屁股旧债，新一轮流动性风险又得登场。多头最爱那种“永远牛市”的梦话，现实嘛，往往是牛短熊长。

再说，山东黄金向国际化进军也不是头一回念叨，海外收购和资本运作花样一茬接一茬，国际市场那不是混出来的，全靠资本金做屁股坐稳座椅。

港股配售集中度较高，市场信心说白点要靠大机构那几拨资金托底。如果这次配售还能吸引更多退出机制灵活的“活水”进来，倒也让企业形象和财务能力来个正面展示。毕竟谁都怕债台高筑，万一这几年风浪大点，分分钟投资者先跑，留下一地鸡毛。

你要说这配售方案没点小九九也不现实。市场素来认为配售有稀释股份风险，A股老股民一听要增发，十有八九心里都咯噔一下。新认购方都是“独立第三方”，但市场都知道，这有时是行业大佬入场，有时也不排除有“潜规则”的运作空间，不过规则就在市场面前摆着，想做大动作也得按规矩来。

可是，说白了，偿债这种事，除了靠配售，还真没太多优解。如果是银行授信，那得看利率和偿还能力，那就得算精细账。再贸然拉高杠杆，舆情和中期流动性，可不是嘴上忽悠能搞定的。

有朋友问，配售这些股份是不是会让流通盘变大？没错，理论上会增加股票供应，但市场不乏追求长期稳定收益的海外资本，若他们认为黄金行情有看头，山东黄金基本盘“够硬核”，大概率不会形成剧烈冲击。不过，市场有风浪谁能预判，配售后怎么走，还是要看公司后续业绩和大盘情绪。

有意思的是，通过这次债务偿还，山东黄金很可能为下一步的战略腾出了子弹。倘若等债务压力一缓解，公司未来不管是再上新项目，还是主打国际市场，财务杠杆都更灵活。哎，说来资本市场如同下棋，有时你先把棋盘收拾利落了，才有资格谈下一步怎么落子。

插一句，回到“黄金”这两个字。别看现在金价这些年高歌猛进，其实市场经常给矿业企业泼冷水，觉得周期性和不确定性，都让这类公司压力山大。这时，企业通常不会去做一些炫酷花哨的金融操作，老实把账还了，反而能提升基本信誉度。就跟你刚毕业还信用卡，家里都觉得你靠谱一样，哪怕一时没钱，守信用就能攒人品。

有勇气“集资还债”，而不是搅风搅雨炒概念、吹规划，相反就显得低调务实一点，这点在当下A股、港股一地鸡毛的年代，反成了“另类清流”，你说讽刺不讽刺？

金庸小说说“一招鲜吃遍天”，到头来看，企业也没什么“葵花宝典”，就是规范运作过冬。山东黄金这回把还债当做头号大事，短痛换长稳，算是教科书式的财务思维。

有人或许担心：给公司“回血”还债就是变相把老股东的利益稀释了？细算起来，若公司未来运营变顺，债务利息少了、省下来的钱拿去搞生产、发分红，这怎么算都不亏。况且，资本市场是“用脚投票”，谁家业绩亮眼，谁就是“香饽饽”，跟不跟还不是市场说了算。

站在今天这个港股历史节点，企业高杠杆、经济承压已成常态。山东黄金这波“先把债务理顺，未来好发力”的操作，看似风平浪静，实则透露出一种新的务实派财务哲学。这和某些“画饼式资本运作”比起来，着实是一股清流。

总的说来，山东黄金这次“明修栈道，暗度陈仓”式的偿债大动作，既是保身也是积蓄。债务清零后，“赛道”更为宽敞，也许离梦想的世界一流矿业公司又近了一步。不求一飞冲天，先稳住基本盘，然后再慢慢图新。以后的路怎么走，就看管理层玩不玩得转，舵把得稳不稳了。

那么，这波山东黄金的大手笔配售你觉得是不是“稳了”？港股投资人会不会买账？后续市场会怎么看待这种直面债务的大动作？说说你对企业“减负还债”式发展的看法！

（来源：百家号@弭晨风说）