IPO折戟、对赌压顶、关联存疑！绿霸股份新三板“重启”之路荆棘丛生

然而，记者核查发现，绿霸股份的“利润含金量”存疑：截至2024年底，公司货币资金仅为5.34亿元，交易性金融资产为0，意味着23.22亿元未分配利润中，实际以现金及交易性金融资产形式存在的仅有5.34亿元，其余利润则主要沉淀在存货（7.66亿元）、应收账款（5.39亿元）及在建工程（12.09亿元）中，流动性较弱。更值得注意的是，2025年2月，公司第二大股东赵然（赵焱之弟）将其持有的2000万股公司股份质押给济南市农商行槐荫支行，用于申请贷款，进一步反映出股东层面的资金压力。

此外，赵焱通过济南信博持有润丰股份2.79%的股份（对应784万股），但根据绿霸股份披露的信息，其中682万股已被用于抵押贷款，这部分资产的流动性已被大幅限制。综合上述因素，赵焱家族是否真如公司所宣称的那样具备充足的对赌履约能力，不禁引发市场质疑，提前筹备投资者要求的股份回购资金，对赵焱而言已成为必要举措。

从各个方面看，赵焱提前准备投资者要求回购都是必要的。在赵焱与投资机构签署对赌延期协议后，2025年6月，投资方之一的济南创乐谷再次与赵焱签订补充协议，进一步收紧回购条款：2025年9月30日后，创乐谷有权单方面要求赵焱回购其持有的50%绿霸股份；2026年6月30日后，创乐谷可要求赵焱赎回剩余50%的股份，这无疑为赵焱的履约能力增添了更多不确定性。

与此同时，绿霸股份当前正申请在新三板基础层挂牌，根据规则，只有挂牌成功后，公司才能在规定时间内申请升层至创新层。从基础层升创新层的要求来看，公司最易实现的条件是完成定向增发或达到股票交易市值标准，但无论采用何种方式，在目前公司尚未获得全国股转系统挂牌同意的情况下，要在2026年6月30日前实现上市申请材料被交易所受理，难度都不小。

与润丰股份的多重关联

根据公开资料，2023年、2024年，润丰股份都是公司的第一大客户，公司对其销售额分别为4.57亿元、1.73亿元。截至2025年6月30日，赵焱通过济南信博持有润丰股份2.79%的股份，是公司第五大股东。

公司称与润丰股份存在潜在关联关系。但自润丰股份成立以来，公司的控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员、济南信博均未向润丰股份派驻或担任其董事、监事、高级管理人员，未参与润丰股份生产经营，对润丰股份无重大影响。

但记者注意到，润丰股份的法定代表人及实控人之一为王文才，而绿霸股份高管王文杰（赵焱妹夫）与王文才名字相近，双方是否存在亲属关系，同时，2024年公司对润丰股份的销售额为何出现大幅下滑，针对这两大疑问，记者已向绿霸股份求证，但截至发稿尚未收到回复。

（记者/赵帅 来源：经济导报）