博士眼镜陷多重困局：增收不增利、投诉缠身、研发投入严重不足

与此同时，公司的销售费用持续高企。2024年，公司销售费用高达5亿元，同比增长5.18%；根据最新的2025年第三季度报告，销售费用为3.98亿元，较去年同期增加了约8.56%。

在渠道结构方面，博士眼镜仍以线下门店为主，占总收入的83.21%，线上渠道收入1.15亿元，同比增长32%，虽然增长迅速，但总体占比仍只有16.79%。业务结构上，光学眼镜及验配服务是公司收入的主要来源，2025年上半年贡献了4.51亿元收入，占总收入的65.73%。

面对增长压力，博士眼镜提出了激进的扩张计划，拟通过发行可转债募资3.75亿元，用于连锁门店建设及升级改造等项目。然而，市场分析人士担忧，在现有门店盈利能力下滑的背景下，新增门店可能面临选址难题与盈利不确定性。

智能眼镜业务发展不及预期

在传统业务面临挑战的同时，博士眼镜在新兴业务领域的布局显得力不从心。智能眼镜作为眼镜行业的新增长点，吸引了众多企业的关注，然而博士眼镜在这一领域的投入却显得格外谨慎。

数据显示，2020年至2022年，博士眼镜研发费用始终为零，这意味着在这三年时间里，公司在产品研发和创新方面几乎没有投入任何资金。

自2023年起，博士眼镜加速在智能眼镜领域的布局。公司先后与雷鸟创新、星纪魅族、李未可等品牌达成战略合作，并于2024年上半年与雷鸟创新合资成立科技公司，计划推出拍摄眼镜和AI音频眼镜等产品。

然而，从整体上看，公司在研发上的投入仍然较低。2023年，研发费用仅466.94万元，占总营收的0.40%；2024年研发费用为307.98万元，仅占总营收的0.25%，同比减少34.04%。根据2025年第三季度财报，其研发投入为150.37万元，仅占总营收的0.14%。

更令人担忧的是研发团队规模的变化：2024年公司全部的研发人员只有7人，而2023年还有15人，下降比例超过53%。

目前，公司智能眼镜业务实质仅为镜片验配服务，智能眼镜镜片验配服务的营业收入规模和占比极小，且研发费用常年低于营收的0.4%，远未形成技术护城河，难以支撑因智能眼镜概念炒作带来的估值泡沫。

在AI眼镜等智能穿戴设备逐渐成为市场热点的背景下，研发投入的不足可能会限制公司在新技术、新产品方面的开发和创新，从而影响公司的市场竞争力和长期发展。

（记者/赵冲 来源：大众新闻·风口财经）