万科的这个冬天有点“冷”——57亿债券展期被债权人集体否决后，2.5亿股权再遭三年冻结

股权冻结叠加债券展期受挫

债务谈判的失利是万科近期危机的导火索。2025年12月，万科为两笔合计57亿元的中期票据发起展期申请，其中“22万科MTN004”规模20亿元，“22万科MTN005”规模37亿元，均为年末集中到期债务。为推动展期落地，万科先后抛出多套方案，核心思路均为展期一年，初期方案甚至未设置任何增信措施，且展期期间不支付本金及利息，展期安排引发债权人强烈抵触。

从表决结果来看，市场信心的流失显而易见。“22万科MTN004”第一次持有人会议中，初始无增信方案反对率高达76.7%，即便后续优化推出追加增信的方案二和方案三，最高同意率也仅83.4%，未达到债券募集说明书要求的90%高表决门槛。随后的第二次会议及“22万科MTN005”持有人会议中，相关展期议案均以失败告终，反对比例普遍超过70%。

股权冻结则进一步加剧了市场担忧。此次被冻结的万纬物流股权，是万科优质资产板块的重要组成部分。

这并非孤例，天眼查信息显示，截至1月4日，万科累计已有13条股权冻结信息，被冻结股权总额超10亿元，涉及深圳、南京、苏州等地多家子公司。业内普遍认为，股权冻结多与债务纠纷或财产保全相关，直接指向万科紧绷的偿债能力，而优质资产被冻结，将进一步压缩其资产盘活与融资的空间。

57亿元债券展期进入最后期限

此次万科被冻结的股权所在企业为万纬物流发展有限公司。万纬物流成立于2017年12月，注册资本约330.5亿元，经营范围包括普通货物仓储服务、国内货物运输代理、供应链管理服务等。该公司由万科、Dahlia Investments Pte.Ltd、Reco Meranti Private Limited等共同持股。

两大负面事件的背后，是万科严峻的财务基本面。截至2025年三季度末，万科货币资金约656.8亿元，但一年内到期的有息负债高达1513亿元，资金缺口明显。更严峻的是，账面资金多沉淀在项目公司层面，需优先保障保交楼，集团层面可动用资金极为有限，造成账面有钱、实际难用的流动性困局。经营端的“造血”能力也持续衰竭，2025年前三季度，万科净亏损280.16亿元，房地产开发业务毛利率降至9.58%，较三年前大幅下滑22个百分点。

目前，万科虽未触发实质性违约，但压力已迫在眉睫。两笔失败的57亿元债券均已进入30个交易日的宽限期，届满日分别为2026年1月28日和2月10日，这是万科与债权人谈判的最后窗口期。

而大股东深铁集团的支持模式已从无抵押信用借款转向抵质押担保，万科已将万物云全部股权质押，无限兜底的市场预期破灭。对于万科而言，后续需尽快拿出明确的增信方案，要么推动深铁提供连带责任担保，要么拿出优质资产抵质押，同时加快资产变现效率，提振销售回款，才能有望打破僵局。

（记者/刘瑾阳 来源：新黄河）