祛痘产品称“1小时见效”却遭备案数据打脸，消费者索要报告客服“失联”——汉方制药旗下美妆品牌合规踩雷

近期，山东汉方制药股份有限公司（下称“汉方制药”）向港交所递交招股书。招股书显示，截至2025年9月30日，旗舰产品复方黄柏液涂剂的销售额占总收入99.7%。同时提示，能否成功实现收入来源多元化以摆脱对复方黄柏液涂剂的依赖，取决于其经典配方中成药产品及化妆品能否取得商业成功。

然而，相对于企业招股书规划的“丰满”，产品营销端却略显“骨感”。记者以消费者身份咨询汉方制药旗下美妆品牌汐莱朵主打产品汐莱朵黄柏液祛痘凝露祛痘效果时，电商平台客服给出了“1小时就能见效”“涂上去很快就能感受到消炎舒缓的效果”等“功效承诺”。但当进一步索要清晰的单张检测报告时，信息却从之前的“秒读”转入长时间的“未读”状态，再无回复。

截图自某电商平台

网络经营化妆品已经成为化妆品质量安全问题的重灾区。药企背书闯入美妆赛道的汉方制药，能否守住合规营销底线，突破“单腿走路”困局？

瓶颈：保护期倒计时与医保控费双重夹击

据招股书披露，汉方制药收入主要来自三类产品，分别是复方黄柏液涂剂、化妆品、安宫牛黄丸。其中，收入来源高度集中于旗舰产品“复方黄柏液涂剂”。2023年、2024年及2025年1-9月，公司总收入分别为10.53亿元、9.92亿元和8.03亿元。其中，复方黄柏液涂剂的销售额占比分别高达99.8%、99.8%及99.7%，是绝对的营收支柱。

公司对此解释称，该产品是国内外用中成药领域唯一获批的涂剂剂型，且被认定为国家二级中药保护品种，具备“较高的替代门槛”和“不受经济周期影响的刚性需求”，从而支撑了高毛利率。

然而，这道看似坚固的“护城河”实则已进入倒计时。招股书明确披露，复方黄柏液涂剂的二级中药保护品种资格将于2030年7月20日届满。这意味着，留给汉方制药享受“独家垄断”红利的时间仅剩4年多。对于此负面影响，招股说明书中也坦承，多项因素或会对复方黄柏液涂剂的销售造成不利影响，包括但不限于赋予其市场独家地位的国家二级中药保护品种资格届满或未获续期。

此外，尽管该产品已纳入《国家医保目录》，但这并非一劳永逸的“免死金牌”。招股书风险提示指出，若未来被调出目录、报销等级下调，或因医保谈判导致价格大幅降低，都将直接压缩利润空间。

现状：电商销量不及竞品十分之一，高定价成拦路虎

相比之下，公司寄予厚望的第二增长曲线——化妆品及安宫牛黄丸业务，表现乏力。

同期，这两类产品的综合销售额占比仅为0.2%、0.2%及0.3%。更值得关注的是，招股书明确指出，2023年，化妆品及安宫牛黄丸的毛利及毛利率均为负值，主要系化妆品业务产生毛损所致。考虑到该板块营收占比至今仍仅为0.3%，其是否已实现真正的自我造血并贡献利润，仍是市场关注的焦点。

记者调查发现，汉方制药旗下美妆品牌汐莱朵推出了黄柏液祛痘凝露、面膜、洗面奶、精华液等系列产品。公开信息显示，汐莱朵在部分主流电商渠道的正式运营时间尚不足一年。

作为新品牌，其销量表现略显低迷。从各家主要电商平台的公开信息来看，销量最好的单品是汐莱朵黄柏液祛痘凝露，截至3月19日，SLAOR汐莱朵旗舰店单品页面显示的最高已售数量为1000+，其他几款产品则只有几百甚至个位数的销量。对比同期各电商平台发布的祛痘凝胶爆款榜、祛痘面部精华好评榜等，TOP20产品页面已售量多在大几千、几万、甚至十几万，差距明显。