主业净利不足千万、97%利润靠投资！七匹狼盈利模式还能走多远？

近日，七匹狼发布的2025年年度报告显示，公司实现营业总收入30.04亿元，同比下降4.35%；归母净利润3.33亿元，同比增长16.91%。表面看利润增长稳健，但深入拆解利润结构可以发现，公司全年非经常性损益高达3.23亿元，占归母净利润的97%。扣除这部分后，七匹狼主营业务带来的净利润仅剩961.53万元，同比下滑86.91%，创近十年新低。

更令人担忧的是，2025年七匹狼扣非归母净利润连续三季度亏损，从第二季度开始始终未能转正。与此同时，公司门店数量持续缩减至1706家，较2024年净减少98家，在职员工总数也减少了325人。曾经以“夹克专家”著称的闽派男装代表，正面临主业贡献萎缩、投资收益反哺利润的结构性挑战。

主业贡献不足千万元

“炒股收益”撑起利润表

细究七匹狼的利润结构可以发现，其具有明显的投资驱动特征。公司2025年的非经常性损益项目中，来自持有及处置金融资产、负债产生的收益约为3.74亿元，主要是通过购买理财产品、股票等方式实现。与2024年相比，这一收益增长了近六成。

来源：公司财报

截至2025年末，七匹狼持有的境内外股票等交易性金融资产账面价值为17.57亿元，重仓腾讯控股、阿里巴巴、宁德时代、中国移动等十只股票基金，全年8只实现盈利，合计收益3.69亿元。

与投资收益形成对比的是服装主业的疲弱表现。2025年，七匹狼服装业务营收28.91亿元，占公司总营收96.28%，但六类核心产品中，外套、西服、裤子、毛衫全线下滑，仅衬衫和T恤实现微幅增长。其中，作为品牌核心品类的外套收入7.95亿元，同比下降5.64%。

来源：公司财报

主业承压之下，公司在年轻化和高端化布局上也面临不小的挑战。记者查询线上平台发现，抖音七匹狼官方旗舰店销量第一的是一款售价156元的polo衫，淘宝平台销量靠前的则是同款polo衫和一条售价104元的皮带。这家以“夹克之王”自居的企业，在部分年轻消费者群体中，更多被视为购买基础款T恤和腰带的平价品牌。从更广泛的线上表现来看，七匹狼2025年在抖音、天猫、唯品会三大平台的退货率均约为50%，其中抖音退货率高达59.17%。较高的退货率不仅压缩利润空间，也反映出产品与消费者预期之间的落差。

来源：公司财报