三年连亏后，晨鸣纸业为何卖掉旗下国际大酒店

这几年，造纸龙头山东晨鸣，正一点点把手伸出“本行”，从酒店等非主业资产里抽回来。

最新动作，就是要把一家连续多年亏损、净资产已经为负的酒店公司整包卖掉股权加债权一共作价3.16亿多元，买家是当地国资背景的文旅投资平台。对普通投资者来说，这不是一笔小钱，更像是一次“割肉止损式”的资产腾挪。

先把关键信息摆清楚，再看里面的门道。

一、亏损酒店卖出价超3亿，账上的“窟窿”有多大？

6月16日，山东晨鸣纸业集团股份有限公司（ST晨鸣000488）披露了《山东晨鸣纸品销售有限公司拟转让股权涉及的山东御景大酒店有限公司股东全部权益价值项目资产评估报告》。

按6月12日董事会公告里的安排，交易结构是这样的：出让方晨鸣的控股子公司——山东晨鸣纸品销售有限公司；标的山东御景大酒店有限公司90.05%股权+对该酒店的债权；对手方寿光市文化旅游投资发展集团有限公司（地方文旅国企平台）；对价拆分；股权转让价款1.1716亿元人民币；债权转让价款1.995053亿元人民币；合计3.166653亿元人民币。

交易完成后，这家酒店公司将不再并入晨鸣的合并报表，等于从集团资产里“摘牌”出去。很多人第一反应可能是一个酒店，值不值3亿？关键要看两组数字——盈利情况和净资产。

根据评估报告披露的近年经营情况，净利润：2023年亏损2595.4万元，2024年亏损1627.82万元，2025年亏损1952.95万元，2026年一季度亏损455.75万元。

三年多时间，年年亏，季度也在亏，说明不是偶发问题，而是经营模式和供需环境长期匹配不上。

净资产：2023年-3977.67万元，2024年-5612.84万元，2025年-7565.79万元，截至2026年3月31日-8021.54万元。

净资产连续为负且亏损额在扩大，这类公司在财务上已经是“资不抵债”的状态。对母公司来说，继续拖下去，就是用本业的血汗往这个窟窿里填钱。

这时候还能整体卖出3亿多，其中还包括将近2亿元的债权回收，对一个正在寻求“盘活非主业存量资产”的上市公司来说，意义就很直接了，一是把一个持续亏损、净资产为负的包袱，转成一次性现金和债权回笼，二是报表上少了一块“黑洞”，整体资产质量和盈利表现会更干净。

对持有股票的投资者来说，这类剥离动作往往会被市场视作“轻装上阵”的信号，但也要看交易的公允性和后续现金流真正能不能到位。