贵州国台酒业因年报弄虚作假被列入经营异常，IPO进程或再度搁浅

然而，就在国台酒业公开提交IPO申请之际，天津帝泊洱却于2020年5月25日申请简易注销并退出国台经销商行列。

另，排在第二位的天津天士力医药商业有限公司其人代表为闫希军之子闫凯境，该公司由A股上市公司天士力100%控股。2017年，国台酒业对天士力医药的销售额为66万元；2018年，其对天士力医药的销售额增至1398.99万元，涨了20倍多。

如此规模的关联交易引起了证监会注意，在国台酒业首份IPO资料的回复函中，证监会要求国台酒业就“向实际控制人控制的其他企业关联销售”有关的十余个问题展开详细说明。然而，在国台酒业后续更新的招股书中，上述问题并未得到全部回复。

招股书显示，国台酒业实际控制人为闫希军、吴迺峰(闫希军妻子)、闫凯境(闫希军儿子)和李畇慧(闫希军儿媳)，4人通过国台酒业集团有限公司、天士力和西藏华金天马股权投资，合计控制国台酒业84%的股。

股经销商帮忙囤货“刷业绩”

除了关联交易扑朔迷离之外，国台的持股经销商也是监管重点关注的方向，在冲刺IPO前，国台酒业引入大量的经销商成为公司股东。业内认为，为帮助国台酒业上市，持股经销商有帮忙囤货“刷业绩”嫌疑。

招股书显示，2018年2月至4月，国台酒业进行第五次增资，新增注册资本7029.3万元由“金创合伙”、“共创合伙”和“合创合伙”三家新股东以货币方式出资，而国台酒业的102家经销商通过集体入股这三家股东，间接持股国台酒业。至此，102家经销商既是国台酒业销售矩阵的核心力量，也是公司的股东之一。

利益捆绑之下，主要参股经销商的采购额节节攀升。报告期内，国台酒业向前述102家持股经销商销售白酒产品的金额，分别为2.72亿元、5.46亿元、6.05亿元，占主营业务收入的比例分别为48.36%、46.84及32.35%。

与此同时，这种厂商一体化的操作模式让国台酒业业绩增长飞速。2018年，国台酒业营收11.76亿元，同比增长105%；实现的净利润为2.4亿元，同比增逾450%。该年，持股经销商销售占公司整体的55.70%。

除了间接持股外，国台酒业的一些经销商大户还直接参股国台酒业。近两年冲刺进入到国台酒业第二大客户的广东粤强酒业有限公司(下称“粤强酒业”)及其关联方成为具有代表性持股经销商之一。

招股书显示，2018年2月和4月，国台酒业两度增资之时，粤强酒业合计出资3600万元入股，其中360万元作为新增注册资本，其余3240万元计入资本公积，换得国台酒业1.19%股权。2019年7月，国台酒业对整体股东转增股本，股本变更后，粤强酒业持有435.74万股，持股比例保持1.19%不变。

参股经销商粤强酒业的采购额也逐年递增，2018年、2019年相继贡献出4481.50万元、7163.73的销售额，并跻身为国台酒业当期的第二大客户。

证监会针对其招股书出具的反馈意见也提到这一问题，要求国台酒业补充披露经销商入股原因，是否存在利益输送，是否存在通过持股经销商调节发行人利润的情形等。国台酒业并未回应上述意见，且在6月初主动终止IPO申请。

产能不足发不出货，收购扩产能

对国台而言，选择经销商也有一定的客观因素限制，比如产能问题。

国台酒业副总经理汤旭曾对外表示,“我们整个经销权基本在年底前全部释放出去，是根据我们的产能和我们五年的酒能够释放多少来配我们的经销商，也是配额制的销售。”

IPO招股书显示，国台酒业拟募资25亿元,并将20亿用于年产6500吨酱香型白酒技改扩建工程项目。