被房地产拖累，青农商行股价与营收“背离”

“问题”贷款要追溯到2015年，青农商行曾先后四次向青岛达安锦园置业有限公司放贷，共计贷出7.6亿元，如今对方逾期未还，青农商行无奈向法院提起诉讼。尽管青农商行在公告中明示已计提坏账准备，不会影响期末业绩，依然未能挽救股价颓势。11月5日最新公告显示，经调解，达安锦园承诺将按规偿还本息。然而，事态得到控制，青农商行的股价却并未按预期上涨。

光大证券认为，房地产信用风险的加大与继续让利压制了银行股的价格表现，当前房地产领域信用风险发酵，市场悲观情绪蔓延。

近来，频有房企爆出债务兑付危机。上周，佳兆业集团担保的百亿理财产品现兑付危机，阳光城集团意图推动美元债交换要约和国内私募债展期来延缓违约，遭遇“股债双杀”的世茂集团坦言债务需要借新还旧，奥园集团子公司京汉置业成为失信被执行人。

房地产企业现金流出现周转危机，作为贷款方的银行同样面临坏账危机。三季报显示，招商银行、兴业银行和平安银行关注类贷款占比分别提升0.01个百分点、0.1个百分点和0.26个百分点。关注类贷款是指尽管借款人有能力偿还贷款本息，但存在一些可能对偿还产生不利影响因素的贷款，任由这些因素发展下去的话，贷款损失概率最高达5%。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林认为，一些银行三季度关注类贷款占比提高，主要是部分房地产企业出现短期流动性风险，大量房企贷款和个人未交付房产的按揭，信用等级下滑，划入了关注类贷款范围。

维稳政策将带来“房”“银”业良性循环

被房地产拖累的银行股，究竟何时才能涨回来？

事实上，房地产业与银行业是“共生”关系。在二者的良性循环里，房地产业作为重资产行业需要大量的现金流做周转，银行向房企释放流动性的同时也会得到贷款利息收入。浙商证券认为，全球房地产泡沫破裂的主要原因是信贷政策的收紧，此前热炒的房地产税提高的影响反而有限。

10月15日，中国人民银行金融市场司司长邹澜在答记者问时指出，随着房地产金融审慎管理制度的落实，银行将制度对红档房企有息负债增长规模限制为0%的规定，误解为不得对其新发放开发贷款，造成了一些企业资金链紧张，后期银行将矫正对房企偏紧的信贷措施，特别是给予红档企业相应的信贷支持。

监管层房地产信贷维稳指令发出后，效果显著。据统计，10月份房地产贷款投放环比增约1500-2000亿元，金融机构对房地产融资基本恢复正常。

既然根本问题解决了，为何银行股股价依旧低迷？这是因为信贷规模虽然放宽了，但市场惯性还未结束。中信证券认为，目前部分地方信贷政策有所放宽，预计未来数月居民购房需求有望逐步释放，但由于市场惯性，短期内销售额复苏的影响相对有限，目前资金流动性表现仍是房企的主要关注点。

然而，对于周期性极强的房地产业来说，看情绪不如看周期。2000年以来，我国房地产行业完整经历过三次下行周期，分别始于2007年9月、2011年1月与2014年2月，持续时间分别为16个月、15个月和16个月。国海证券研究所副所长胡国鹏认为，本轮下行周期已持续7个月，相较以往只长不短，一方面疫情后的宽松政策拉长了此前的地产景气周期，另一方面“房住不炒”基调叠加房地产税影响，地产边际宽松的力度受限。当前地产下行周期仍处于上半场。

深港证券认为，三季度公募基金重仓银行占比下降主要是受到市场对个别房企事件的担忧影响，随着政策托底，悲观预期将边际改善，银行经营环境也将出现改善。目前银行业投资有两条主线：一是前期受悲观预期影响回调较多的银行，如平安银行、宁波银行；二是区域优势突出、不良可控的农商行，如常熟银行、苏农银行和张家港行。

（来源：第一风口）