利润率不足1%、市值蒸发70%，金龙鱼还“游”得动吗？

利润不及营收的1%，金龙鱼持续增收不增利。

4月29日晚，金龙鱼发布2022年一季度财报。报告期内，公司实现营收565.36亿元，同比增长10.68%，实现归母净利润1.14亿元，同比下降92.71%。

对此，公司解释称，主要原料大豆、大豆油及棕榈油等价格出现前所未有的快速大幅上涨，导致产品成本大幅上升，虽然公司上调了部分产品的售价，但并未完全覆盖原材料成本的上涨，公司主要产品的毛利率同比上年同期明显下降。

此外，受国内疫情多点散发对物流运输、终端销售、餐饮等影响，叠加经济疲软、消费不振、市场竞争加剧等，公司2022年一季度厨房食品的销量同比有所下降，中高端零售产品的利润受到较大影响。

值得注意的是，在早前金龙鱼2021年年报中也出现了增收不增利的情况。数据显示，2021年公司营收2262.25亿元，同比增长16.06%；归母净利润为41.32亿元，同比下降31.15%。

彼时，公司也表示正面临成本上涨、需求不旺、竞争加剧等诸多困难。并且其主要产品厨房食品和饲料原料及油脂科技的毛利率在2021年分别下降至8.3%和7.41%。

受年报披露的数据影响，3月24日当天，金龙鱼股价以49元/股，跌幅1.80%报收。截至4月29日收盘，金龙鱼报价48元/股，涨幅3.40%，总市值为2602亿元，相较于去年年初最高点7896亿元市值已经跌去近70%。而公司股东人数也从去年年末的20.73万户，降至今年4月20日的19.53万户。

调价也救不了“油茅”

根据公开资料显示，金龙鱼是新加坡丰益国际集团在华投资的全资子公司，全称为益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司。公司从一瓶小包装食用油起家，做到目前主营涵盖厨房食品和饲料原料及油脂科技两大类，深耕农产品和食品加工产业链两大主业，旗下拥有“金龙鱼”“欧丽薇兰”“胡姬花”“香满园”等知名品牌。

2020年10月15日，金龙鱼在深交所创业板成功挂牌上市，并且当日以56元/股，较发行价大涨118%收盘。上市前，金龙鱼发展势头良好，数据显示，2019年~2020年，公司营收分别为1707.43亿元、1949.22亿元，分别同比增长2.20%和14.16%，归母净利润分别为54.08亿元、60.01亿元，分别同比增长5.47%和10.96%。

在当时，有投资者甚至预测其市值能破万亿元，金龙鱼也因此收获了“油茅”的名号。不过，这也引发了市场的巨大争议，部分业内人士表示从金龙鱼给出的净利润指引来看不大可能大幅增长，不应该享有高估值。

而这些忧虑也很快“灵验”了。上市不到一年，金龙鱼净利润开始直线下滑，扣非净利润更是几近腰斩。财报显示，在2021年，营收同比增长16.06%时，归母净利润同比下降31.15%，扣非净利润更是同比下降43.17%。

对此，金龙鱼表示随着国内疫情得到有效控制，餐饮市场复苏，公司毛利率较低的餐饮渠道产品销量占比提升，但是因原材料成本上涨幅度较大，市场竞争加剧，叠加消费疲软等因素，公司中高端零售产品销量受到较大影响，所以销量收入增长，但是利润有所下降。

值得一提的是，在2021年年报和2022年一季报中，金龙鱼都提到了“虽然公司上调了部分产品的售价，但并未完全覆盖原材料成本的上涨”。

据悉，在金龙鱼的粮油成本中，直接材料成本占比超过80%。作为榨油的重要原料，大豆、菜籽价格的上涨，直接导致了金龙鱼主产品厨房食品成本的攀升。有数据统计，2021年，我国进口大豆9651.8万吨，进口依存度超过85%。同时，去年大豆进口均价从2020年的394美元/吨涨至555美元/吨，涨幅高达41%。