核心高管离职、研发团队“流失”——荣昌生物三年亏损近40亿元

具体来看，荣昌生物的药物研发和市场推广都需要不断“烧钱”。

公司去年上半年累计研发支出达8.06亿元，较2023年同期增加近2.66亿元。其中，员工薪酬、临床实验开支、原材料开支、测试开支、外购非专利技术等均大幅增加。

去年上半年公司销售费用达3.90亿元，较2023年同期3.50亿元增长11.28%。其中，员工薪酬、咨询服务费、学术推广费均进一步增加。

对于创新药道路的艰难，荣昌生物董事长王威东曾在接受媒体采访时表示，“十年磨一药”的研发过程只是第一步，另一个难点在于如何组建销售人才队伍进行推广。

“拿泰它西普这个药来说，它在全球治疗系统性红斑狼疮药物中是首创的，但最初大家很难接受这一概念，因为它是新药，研制的全过程我们都需要讲述清楚，而且很多人还似信非信，怎么欧美那么多大药厂弄不出来，你中国一个小药厂就能弄出来了？所以推广新药不是容易的事。”王威东表示，公司会继续将重心放在新产品的研发，以及两大重点产品的商业化推广上。

而对于投资者关注的何时扭亏的问题，荣昌生物对媒体表示，“公司收入快速增长，毛利率不断提升，销售费用率不断降低，经营状况持续向好，有望早日实现扭亏为盈。”

资金压力凸显

随着募投资金被“烧完”，市场上一度传出关于荣昌生物现金流紧张的言论，导致公司去年股价两次“闪崩”。

2024年1月17日，荣昌生物A、H股分别大跌15.71%、22.73%。同年7月9日，公司股价再封20CM跌停，荣昌生物为此不得不紧急召开电话会，对现金流情况进行澄清，称公司账上有一定的现金储备。

截至2024年三季度末，公司账面货币资金仅为6.65亿元，而负债合计则攀升至33.44亿元，公司的资金链问题在过去一年中也一直备受外界关注。

截至2024年三季度末，公司账面货币资金仅为6.65亿元，而负债合计则攀升至33.44亿元。来源：同花顺

截至2024年三季度末，公司账面货币资金仅为6.65亿元，而负债合计则攀升至33.44亿元。来源：同花顺

为了缓解资金链紧张，荣昌生物于去年3月29日抛出一份定增预案，金额与IPO时几乎一样都是25亿元，资金用途笼统写为“新药研发项目”，且没有明确的收益预测。

同年7月24日，公司宣布调减定增规模由25.50亿元调至不超19.53亿元，用途仍为“新药研发项目”。荣昌生物证券部相关负责人彼时表示，公司与监管机构一直有沟通，但进度缓慢，调减定增规模也是基于当前市场整体审核前景都不是很乐观。

截至发稿时，定增事项仍在等待上交所受理。至于此次增发何时达成，目前仍是未知。

谈及目前的资金链问题，荣昌生物方面回应媒体称，“公司产品销售将持续放量，将带来可观的现金流入。此外，公司银行授信充分，多个产品在BD合作洽谈中，多项举措将保证公司资金需要，确保资金安全。”

而在多位荣昌生物的投资者看来，公司上市近三年，一直是“高投入、高亏损”，股东回报方面却挂零，俨然一副“只管花钱、不管回报”的姿态，好像是把市场当作维持研发运营的提款机。

有评论人士指出，荣昌生物的经营团队应适时做好财务控制，不能轻易推动无节制的融资，否则经营一旦不及预期容易被市场反噬。作为监管部门，也应当对此类“高融资、0回报”公司重点关注，做好投资者保护工作。

荣昌生物方面对此回应称，公司严格按照募集资金管理的要求使用资金，高研发投入属于行业特点，未来将逐步产生效益。2025年公司将通过专业化推广进一步提高收入，通过精细化生产提高毛利水平，通过精细化管理降低销售费用率，并聚焦关键项目提高研发效率。

对于公司连年巨亏下，高管薪酬仍居高不下的合理性，荣昌生物方面坦言，“公司高管的薪酬参照了行业的标准，2024年的高管薪酬，公司已根据内外部的情况做了下调。”

二级市场上，截至2月8日收盘，荣昌生物股价报28.47元/股，较48元/股的发行价已缩水超四成。

（文/牛其昌）