如今的蒙牛还“牛”吗？——2024年净利润预计暴降超九成

现代牧业、贝拉米、雅士利、妙可蓝多等标的被收入囊中……经梳理蒙牛的业务版图可以发现，此前蒙牛为了加速扩张，曾进行多次并购事件，然而这些高价收购多数未能兑现预期：雅士利退市时营收与巅峰期相差甚远，现代牧业从“奶源堡垒”沦为亏损。

蒙牛的业绩危机，其本质或是过去“以并购换增长”模式的系统性崩溃。而除了并购进程过于激进外，蒙牛并购的战略判断也值得反思。例如，蒙牛收购贝拉米时，中国奶粉市场已进入存量竞争，而贝拉米未通过配方注册的关键漏洞，早在收购时便遭投行警告。

此外，对比“老对手”伊利，其营收差距也在逐步拉大。2013年，两者营收差距为40多亿元；到2023年，营收差距已扩大至270多亿元。

降本增效难敌发展压力

2024年3月，高飞接任蒙牛总裁，并试图通过“降本增效”修复蒙牛的资产负债表，但历史包袱仍令其举步维艰。

过去一年，高飞着手关停低效产能、去库存、降本增效，并增厚资金储备。他曾表示，2024年资本开支不超过30亿元，未来还会逐步减少。

但按照市场逻辑，一味地施展“节流”举措虽能短期止血，却也可能削弱长期竞争力。例如，贝拉米在2024年虽推出新品试图翻盘，但渠道渗透率低下、品牌认知度薄弱的问题仍未解决。

液态奶面临竞品挤压的压力、国际化业务依赖东南亚冰淇淋品牌艾雪、大健康领域尚未形成爆款产品……蒙牛的“一体两翼”（主体业务+创新业务+国际化业务）同样面临发展难题。

当前，乳业困境是多重因素叠加的结果。蒙牛效能的提升，也难以改善行业困境。有数据显示，2024年我国牛奶产量4079万吨，下降2.8%，这是我国牛奶产量连续6年增长后首降，但市场消费形势导致原奶价格持续探底。蒙牛通过现代牧业绑定上游的策略，反而放大了周期波动风险。

此外，随着人们健康意识的增长，高端需求渐增，有机、A2蛋白等概念驱动的高溢价产品增长放缓，不少核心大单品面临价格战压力。贝拉米的亏损，更暴露了蒙牛在高端细分市场的运营短板。

蒙牛的2024年盈利预警，仿佛是一场迟到的战略清算。从雅士利到贝拉米，从现代牧业到妙可蓝多，蒙牛为“买买买”付出了巨资，但其核心业务仍未构建起抵御周期的护城河。记者发现，2024年上半年，其奶粉等核心业务收入出现不同程度下滑。

新任管理层试图以“壮士断腕”的姿态轻装上阵，但在行业竞争白热化的当下，蒙牛需要的不仅是财务出清，更需要一场从扩张思维到精细化运营的彻底革命。若不能摆脱对并购路径的依赖，寻找平衡发展与风险的经营路径，这家曾经的行业巨头或将在与竞品的差距中进一步滑向边缘。

（来源：海报新闻）