2024年报净利润再次下跌——同仁堂质量问题频发，能否守住老字号招牌？

2025年4月4日，同仁堂（600085.SH）发布了2024年财报。

财报数据显示，2024年同仁堂实现营业收入为185.97亿元，同比增长4.12%；实现归母净利润15.26亿元，同比下滑8.54%。

继2019年以后，归母净利润再次下滑，叠加对等关税影响，4月7日周一开盘，同仁堂便大跌，开盘价35.04元/股，收盘于34.79元/股，日跌幅达5.67%。

或许是为了提振市场信心，伴随着这份归母净利润下滑年报一起发布的，还有同仁堂的分红计划。

公告显示，同仁堂拟以2024年末总股本13.71亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利5元，合计拟派发现金红利6.86亿元，占2024年合并报表归属于母公司股东的净利润比例为44.93%；算上2024年半年度的分红6.86亿元，2024年年度合计派发现金红利占净利润的89.86%。

在净利润下滑时，同仁堂仍然计划如此高额的分红比例，这难免会引起市场对疑问。通常，在企业成熟期，因业务发展遭遇瓶颈，资本支出减少，企业更愿意采取高分红的方式来维持股价。

原材料暴涨挤压利润，经营效率下降拖累营收

同仁堂，作为中医药行业的金字招牌，拥有着悠久的历史。在1997年上市，截至4月14日收盘，同仁堂的股价36.3元/股，总市值497亿元，市盈率(TTM)为32.62。

近期，同仁堂交出了一份增收不增利的2024年成绩单，从营收端来看，4.12%的增速是2021年以来的最低水平，也是除2019年、2020年以外的最低营收增速；从利润端来看，2024年利润下滑速度也是近十年来第二低的营收增速，这个成绩实在难称得上令人满意。

具体来看，中药材价格的暴涨是利润归负的主要原因。以同仁堂核心产品安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸的原材料之一的天然牛黄为例，在毫州药市，其价格从2023年初的55万元/公斤飙升至2024年底的160万元/公斤。这让同仁堂心脑血管类产品的营业成本同比大涨40.24%，其毛利率下跌8.31个百分点至49.31%，首次跌破50%。

来源：中药材天地网

2024年同仁堂公司新增自营药店250家，总数达1251家，伴随着零售终端大幅增长，心脑血管类产品和补益类产品分别实现17.26%和22.98%的收入增长，合计贡献超38%的营收。

图源：同仁堂2024年财报