长安汽车2024年营收增5.58%净利反降35.37%，旗下两大新能源品牌巨亏55亿成业绩拖累

此外，毛利率呈现持续下滑态势，拖累盈利表现。雪球数据显示，长安汽车连续三年销售毛利率下滑，从2022年的20.49%降至2024年的14.94%。国内市场毛利率明显承压，但海外市场却成为毛利率提升的亮点，逆势提升1.9个百分点，达到26.2%。而资产负债率已连续五年增加，从2020年的55.77%增至2024年的62.01%。

2024年费用率整体较为稳定，销售费用率受市场竞争影响有所上涨，销售费用主要受到市场竞争影响，终端折扣力度加大带来相关费用增长，其他期间费用较为稳定。研发费用同比增长8.8%至65.05亿元，研发费用率同比增加0.1个百分点至4.1%。

首次谈及重组进展

在行业变革的浪潮中，长安汽车和东风集团的整合进展备受关注。近日，长安汽车董事长朱华荣在业绩说明会上首次公开回应，长安汽车与东风集团的战略重组方案已“基本完成”。汽车央企的战略重组，是为了打造具有全球竞争力、拥有核心技术，引领智能网联新能源汽车变革的世界一流汽车集团，这与长安的发展目标是契合的。

朱华荣强调，相关重组不会影响长安既定的任何的发展战略，包括长安既有的品牌和技术规划以及全球化战略规划等。

但整合并非坦途。有投资者分析称，长安旗下阿维塔、深蓝等品牌与东风岚图、纳米存在定位重叠，需平衡品牌独立性与资源共享。有投资者指出，真正的挑战在于如何让品牌之间形成差异化竞争，而非内部消耗，此外，东风销量连续七年销量下滑，乘用车收入三年来首次超过商用车，产能转型迫在眉睫。长安燃油车销量走低，双方在业务调整上面临双重压力。

2025年，长安汽车的经营目标是实现产销汽车超过280万辆。2025年第一季度，归母净利润预计13亿-14亿元，同比增长12.26%至20.89%，扣除非经常性损益后的净利润预计7.3亿-8.3亿元，同比增长553.54%至643.06%。

不过，对于2025年一季度毛利率情况，长安汽车并未在此次业绩预告及投资者交流会中披露。

当前车市竞争激烈，公司仍处于新能源转型期，投入较高，预计将影响公司业绩表现，华龙证券因此调低业绩预期，预计公司2025-2027年归母净利润分别为80.30/103.12/125.66亿元（原2025-2026年预测值为81.09、109.77亿元），公司估值水平低于可比公司平均值，维持“买入”评级。

新能源赛道的高增长与高亏损并存，整合带来的规模效应与管理挑战并存。不过，也有机构看好深蓝、阿维塔的盈利能力，基于此看好长安汽车整体的业绩预期。东吴证券最新研报指出，阿维塔、深蓝盈利能力改善，同时考虑引望贡献，上调公司2025年、2026年归母净利润至97亿元、109亿元（原为84、101亿元），考虑到深蓝、阿维塔、启源三大品牌向上，智能化、全球化持续推进，维持长安汽车“买入”评级。

长安汽车近一个月获得20家研究机构关注，买入11家，增持3家，推荐4家，中性1家，跑赢行业1家。

（来源：新黄河）