从布局光刻胶到进军光刻机，“涨幅王”联合化学在下一盘大棋？

反观联合化学，2025年上半年在二级市场上可谓风生水起。公司股价4四月份开启拉升之势，最高时一度触及124.99元/股（不复权）的历史新高，截至6月30日，半年内累计涨幅高达440.88%，成为A股市场的涨幅王。

从业绩来看，联合化学2024年实现营收5.35亿元，同比增长24.80%；净利润5643万元，同比增长66.81%。其中，颜料主业占公司总营收的96.98%。

实际这波行情的背后，是联合化学决定暂缓实施两大IPO募投项目，同时转攻半导体用光刻胶领域。

4月25日，联合化学披露称，由于国内有机颜料行业供过于求的特征将进一步凸显，且2025年以来美国多次调整关税政策导致市场供过于求进一步加剧，决定暂缓实施“年产8000吨有机颜料生产项目”，一并暂停的还有“研发中心建设项目”。

上市近两年来，上述两大募投项目的投资进度几乎可以忽略不计，分别仅为0.11%、0.32%。公司累计投入的募投资金仅3276.30万元，仅占承诺投入2.58亿元的12.70%。

紧接着，联合化学于5月8日发布公告称，公司与上海磐沃精细化工有限公司、北京上谷联恒化学科技有限公司签订《合作协议》，拟设立启辰半导体新材料（盘锦）有限公司（下称“启辰半导体”），共同开展苯乙烯类光刻胶单体等研发、生产、销售，产品主要用于半导体行业、集成电路等领域，包括KrF光刻胶等。

光刻胶是半导体制造中最核心的材料之一，其性能直接决定了最终集成电路的特征尺寸、良率和性能。如果将光刻机比作“精密的投影画笔”，那么光刻胶便是“智能的感光画布”。

如今，继光刻胶之后，联合化学又布局光刻机研发领域，不禁引发市场对于其未来可能打通半导体产业链的遐想。

针对市场猜想，联合化学表示，公司深耕颜料行业多年，积累了丰富的精细化工合成、表面处理等经验，与部分电子化学品存在技术协同。公司前期已通过设立启辰半导体布局半导体用光刻胶单体，本次投资卓光芮系转型半导体赛道的新落脚点，未来公司会根据节奏稳步推进战略业务领域布局。

（文/牛其昌）