刘晓曙：中国经济的二重门

从宏观数据看，我国经济取得的成果成效比预期的要好。“十四五”的前4年我国经济增速平均在5.5%，能保持这样的增速，在经济发展史上应该是前所未有的。2025年1季度，我国城镇居民可支配收入增速亦实现了4.9%的增长。但微观主体感受与宏观经济运行之间存在一定“温差”。

宏微观经济温差背后的原因究竟是什么？如何弥合“温差”？

我们可以从中国经济的二重门，即国有经济部门与私营经济部门，去观察宏微观经济的温差。无论国有经济部门还是私营经济部门，在经济中都有自己的定位与角色。比如，国有经济部门承担经济的稳，私有经济部门承担经济的活；国有经济部门主要承担经济的安全，私有经济部门主要承担经济的发展。近年来，中国经济的二重门在运行中出现了一定的角色模糊，发生了资源配置失衡，这使得宏微观经济温差越来越明显。

一、新特征：增速K型分化

民营经济在经济社会发展中的重要作用，是我国经济社会的大盘和底盘，贡献了80%以上的城镇就业、90%以上的市场主体数量，可以说，民营经济的好坏决定了大多数微观主体的直接感受。

国有投资高涨与民营投资低落，二者之间存在显著分化且未出现改善迹象——2025年1—5月民间固定资产投资增速为0%，国有部门投资仍达到5.9%的增速。

国有企业作为“顶梁柱”和“压舱石”，有效地支撑了宏观经济增长。但与微观主体感受更为密切的民营经济空间逼仄，宏微观的“温差”因此难以避免。

二、新现象：资源配置失衡

投资回报率是企业进行投资决策的重要工具。自2009年以来，我国私营企业投资回报率普遍高于国有企业投资回报率。以制造业企业为例，私营制造业企业投入资本回报率明显高于国有制造业企业，即便在进入2022年以后经济压力较大的时间里，私营制造业的投入资本回报率也好于国有企业。

一般说来，投资回报率高，则投资旺盛；投资回报率低，则投资萎缩。

但是，近年来的投资增长与投资回报率出现反常识的错位失衡，发生了明显的结构性倒挂：投资回报率高的，投资增速低；投资回报率低的，投资增速却反而高。更直白的讲，就是投资回报率高的民间投资增速低于了投资回报率低的国有投资的增速。

这与近年来我国经济增长主要靠政府主导的国有企业发挥“稳增长”的作用密切相关。国有企业主要聚焦能源、通信、交通、军工等自然垄断领域，许多投资大、收益薄、周期长的基础设施、国防科技、民生改善等领域的建设都是国有企业承担的。不可否认，当前国有企业投资较高速度的增长一定程度上拉动了需求增长，有效支撑了我国宏观经济稳定增长。但与之形成鲜明对比的是，作为市场化力量代表的民营经济，却呈现出动力不足、投资意愿不强的状态。

要真正解决供需结构失衡问题，就是要充分发挥市场化的力量，调整供给端的产能结构，增强供给结构与需求结构的匹配性。

作为市场化程度最高的经济力量，民营企业能够快速捕捉到市场需求的变化、调整生产规模与产业结构，是供给需求平衡的关键推动者。供需再平衡就是要通过优化供给端要素配置、加快发展新质生产力，提升供给质量，实现高水平的供需动态平衡。