洋河股份发布半年报，营收净利双双骤降，昔日“茅五洋”成员彻底掉队

曾经与茅台、五粮液齐肩，并称“茅五洋”的洋河股份（002304.SZ），已成为“掉队者”。2025年上半年，洋河股份业绩明显下滑。

8月18日，洋河股份发布2025年半年报称，上半年营业收入为148.0亿元，同比下降35.3%；归母净利润为43.4亿元，同比下降45.3%；扣非归母净利润为42.3亿元，同比下降46.7%；经营现金流净额为6.16亿元，同比下降69.9%。

下滑的业绩在一定程度上反映出，在愈发激烈的白酒存量市场竞争中，行业强集中、强分化特征更为显著。对洋河股份来说，如何加速推进全方位自我调整、重塑增长动能，打一场翻身仗是急需破解的命题。

01市场低迷

毫无疑问，白酒市场一直延续着低迷状态。

当记者来到济南市北园路附近的一家烟酒零售店内询问是否有洋河酒时，该店老板陆海对记者说，“去京东买吧，便宜。”

陆海告诉记者，与前两年相比，购买洋河酒的顾客明显少了，相较于中低端洋河酒，高端产品销售下滑更严重。“在我这里，一瓶梦之蓝M6卖800块钱左右，在京东平台上，同样的酒才卖600多元，根本拼不过。”

记者在京东平台上发现，洋河京东自营旗舰店内的梦之蓝M6礼盒装（2瓶）售价为1240元，折合单瓶620元；在京东超市白酒自营专区，梦之蓝M6礼盒装（2瓶）售价为1088元，折合单瓶低至544元。在京东全球购酒类自营专区，梦之蓝M6+海外版售价为618元/瓶。京东超市白酒自营专区，4瓶装梦之蓝M6+售价为2500元，折合单瓶625元。

竞争力不足也是洋河股份高端化转型与全国化市场深耕面临的核心挑战。

“现在整个市场行情不好，五粮液促销价每瓶才900多块钱，都是近千元价位的酒，很多顾客觉得还不如多花一百多块钱买五粮液，显得更有面子；要是送礼的话，大家普遍会考虑茅台和五粮液，洋河酒在这方面的竞争力明显不足。”陆海表示。

短短几句话，透露出洋河股份在市场上的尴尬。在记者走访的多家烟酒零售店里均出现了这样的情况，有商家反映，前来购买洋河酒的顾客明显减少，整体销量下滑严重；还有商家坦言，“当下白酒品牌繁多，顾客的选择范围大幅拓宽，很少有人点名购买洋河酒。”

洋河股份的半年报显示，其销售网络覆盖传统批发经销和新兴线上直销两大渠道，2025年上半年，两大渠道均表现不佳。其中，批发经销渠道实现营收142.92亿元，同比下降35.78%。这一渠道占该公司总营收的96.6%，大幅下滑直接决定了公司整体业绩走向。传统渠道的收缩可能反映了经销商库存压力加大、拿货意愿降低的市场现实。从区域经销商数量上看，报告期末经销商数量合计为8609个，减少257个，其中江苏省以外减少268家。