歌尔股份中报确认业绩拐点，AI终端爆发撬动增长新周期​

市场焦点正从“AI算力”向“AI终端”迁移。

在这一关键节点，歌尔股份成为无法回避的观测样本——多数机构视其为本轮XR/AI眼镜出货量激增的首要受益者。

公司于日前发布2025年半年度报告，报告中的数据似乎印证了这一预期。

一、盈利拐点确认——从“修复”到“加速”

歌尔股份上半年实现归属于上市公司股东的净利润14.17亿元，同比增长15.65%。

第二季度收入212.4亿元，同比增长0.8%，环比大幅增长30.30%，业绩拐点初步确认。另外，第二季度的盈利能力改善尤为明显，内部管控和产品结构调整推动毛利率持续改善，净利润同比增长超过两位数。

分板块来看，受益于AI智能眼镜、智能可穿戴等新兴产品需求带动，声学、光学和传感器零组件表现突出，上半年精密零组件业务收入76.04亿元，同比增长20.54%，毛利率提升至23.49%，成为拉动整体盈利的重要支撑。智能硬件业务收入203.41亿元，同比增长2.49%，毛利率提升至11.51%。此外，公司通过收购米亚精密，进一步补强精密金属件能力，深化“零组件+整机”战略协同。

此前，有分析师指出，北美大客户耳机份额近两年持续修复，2025年三季度深度参与大客户新无线降噪耳机迭代，预计下半年起主营业务收入与利润将持续边际改善。

更前瞻的信号来自存货：半年度报告显示，期末存货余额为134.49亿元，较年初增长28.3%，其中原材料及在产品占比超60%，公司解释为“存货储备增加”支撑新品生产。

股权激励方案则为增长定下量化锚点——歌尔股份于2025年5月发布了新的股票期权激励计划，涉及6302名员工。该计划拟授予6806万份股票期权，行权价格为22.21元/股。考核指标包括2025年营收不低于1298.48亿元或净利润较2023年增长不低于140%；2026年营收不低于1548.79亿元或净利润较2023年增长不低于180%。股权激励行权条件隐含业绩增长预期。

资本动作同样释放长线信心。歌尔集团控股股东于2025年3月4日至4月10日期间，分两次通过集中竞价方式增持公司股份47,439,630股，占公司总股本的1.36%，累计耗资近10亿元。此次增持力度在年内A股消费电子板块中位居前列。

与增持形成协同的是，歌尔股份于2025年4月启动自有资金回购计划，拟以5亿至10亿元回购股份用于员工持股或股权激励。截至7月31日，公司已回购股份1,613.28万股，占总股本的0.46%，支付金额达3.38亿元，仅用不到4个月即完成回购金额上限的34%。真金白银的增持与回购，不仅有利于平滑短期股价波动，更凸显管理层对公司成长曲线的笃定。

但资本市场最感兴趣的，依然是公司能否在即将到来的AI硬件创新大年实现“戴维斯双击”。

二、AI终端浪潮——歌尔的“第二成长曲线”

2025年上半年，歌尔股份的智能硬件业务以203.41亿元营收贡献了总收入的54.17%，首次突破五成关口。这一结构性变化标志着公司已从手机与TWS耳机赛道成功切换至XR赛道。因此，对于投资者而言，理解XR产业的爆发潜力，已成为评估歌尔未来成长性的关键坐标。

根据多个投资机构的研究报告，歌尔股份在AI眼镜领域有望复刻当年TWS的爆发路径这一观点，逐渐成为市场共识。

数据不会说谎：

2025年上半年，全球智能眼镜出货量同比翻番有余，AI功能渗透率高达78%；Meta Ray-Ban系列出货量更是同比激增两倍，成为需求放量的最大推手。6月，小米首款AI眼镜在国内一经发布便迅速出圈，连带点燃整个生态热度。IDC预计，全年全球智能眼镜出货量将突破1450万台，同比增速超过四成。数字背后，一个清晰的信号浮现：AI终端正式步入消费级放量阶段，行业从概念验证走向规模普及，留给供应链的窗口期正在迅速收窄。