面临增长困境！“瓜子大王”洽洽食品为何“嗑不动”了？

曾经靠一包红袋瓜子成为“瓜子大王”的洽洽食品（002557.SZ），如今正面临增长困境。最新公布的半年报显示，公司归母净利润同比大幅下滑73.68%，创下自上市以来的最大中期净利润跌幅。

记者注意到，洽洽食品利润大幅下滑的背后，存在原料成本上涨、毛利率骤降、渠道结构调整等问题。与此同时，洽洽食品今年推出瓜子仁冰激凌、魔芋产品，试图拓宽多元化布局的边界，以寻找新增长点。

归母净利润下滑超七成

半年报显示，今年上半年，洽洽食品实现营收27.52亿元，同比下降5.05%；归母净利润为8864.16万元，同比下降73.68%；扣非后归母净利润4309万元，同比下降84.77%。

实际上，这种下滑态势自2024年第四季度就已显现，当季公司归母净利润2.23亿元，同比下滑24.79%。进入2025年，公司仍延续下滑态势，一季度归母净利润7724.78万元，同比下跌67.88%。

其中，作为洽洽食品的支柱业务板块，葵花子业务已显露增长疲态。今年上半年，葵花子业务营收17.72亿元，同比下降4.45%，占总收入的64.39%。尽管洽洽食品曾推出臭味系列、茶系列等十余款创新口味，但未能在业绩提升上有明显作用。

对于业绩下滑，洽洽食品表示，主要是由于原料采购价格上升，导致毛利率大幅下降。其中，葵花籽原料成本上升，主要由于在2024年9月下旬内蒙古区域葵花籽收获期连续阴雨导致葵花籽的霉变率提升，符合公司质量标准的原料产量减少，原料价格上升。同时，公司巴旦木原料受供需关系影响、腰果原料受行业周期性及天气的影响，采购价格均有所上涨。

实际上，原料价格上涨对洽洽食品而言并非新鲜事。早在2023年半年报，公司提到净利润下滑的原因之一便是受葵花籽原料成本上涨等原因的影响。此后“原料成本上涨”也多次被提及。

面对成本上涨，洽洽食品近几年对葵花子产品进行多次提价。2018年对旗下香瓜子等八个品类提价6%到14.5%；2021年对葵花子系列产品提价8%到18%；2022年继续对葵花子系列产品整体提价约3.8%。

在此之后，公司再未进行公开涨价。在业内看来，市场竞争激烈叠加消费者价格敏感的环境下，单纯提价策略难以为继。

从近年来的毛利率表现可以看出，涨价并未带来明显增益。财报显示，2022年至2024年，洽洽食品毛利率分别为31.96%、26.75%和28.78%。尽管2024年较上年有所回升，但单季度数据已显露下滑态势，从第一季度的30.43%震荡下滑至第四季度的28.78%。进入2025年，洽洽食品的毛利率出现断崖式下跌，今年上半年毛利率骤降至20.31%，同比减少约8个百分点。

寻求第三增长曲线

除了成本问题，渠道结构调整也面临难题。目前洽洽食品的主要销售渠道仍为线下销售，电商营收增长较慢且毛利率较低。

财报显示，洽洽食品电商渠道的营收占总营收的16.38%，较上年增长24.79%，毛利率为15.75%。近三年来，洽洽食品的电商销售的营收占比一直维持在10%左右，而洽洽食品的重要竞争对手三只松鼠的线上销售的比例则接近7成。

近年来，随着瓜子市场增长见顶，洽洽食品自2017年起向坚果品类拓展。随着坚果市场的竞争日趋白热化，洽洽食品又开始寻找新的第三增长曲线。洽洽食品董事长陈先保曾在2024年度股东大会上透露：“未来的中短期策略还是聚焦在坚果、瓜子，同时第三大品类正在孵化中。”