从“7天原浆”出圈到破产重整，泰山啤酒对赌失败叠加母公司拖累后能否“涅槃重生”？

1月14日，山东泰山啤酒股份有限公司（下称“泰山啤酒”）破产重整的消息爆出后，不少消费者在惋惜之余不禁疑惑，这个通过“7天”概念出圈的山东本土啤酒品牌何以走到了这一步？

01 陷多重困境

泰山啤酒前身为1979年成立的泰安市啤酒厂，1998年改制为泰山生力源集团啤酒有限公司，2000年与香港恒捷印务有限公司合资设立泰山啤酒，经过一番股权变更，虎彩集团有限公司（下称虎彩集团）成为泰山啤酒大股东。

2010年，泰山啤酒推出主打短保质期的“7天原浆”啤酒，以差异化口感打破传统水啤垄断，在细分市场异军突起。彼时，市面普通啤酒单价仅4-5元，而泰山原浆定价十余元，凭借“活性酵母”“高浓度麦芽”等概念迅速占领中高端市场。

乘着这股“东风”，2021年3月，虎彩集团、CMC Tarzan Holdings Limited（下称“CMC”）、北京信泰顺盈企业管理合伙企业（有限合伙）（下称“信金资本”）以及泰山啤酒共同签署了股东协议，CMC和信金资本分别与泰山啤酒实控人陈成稳和虎彩集团股东谭运章签署了股权购买协议，并签署关于公司上市的对赌约定。约定若泰山啤酒未在2024年6月30日前完成合格IPO，CMC资本和信金资本有权要求虎彩集团和创始人股东按约定价格回购股份，赎回金额含6亿元投资款及12%年化利息。

没想到，自2023年传出赴港IPO消息后，泰山啤酒不但上市进程再无明确进展，对赌约定无法实现，面临回购压力，还在2026年1月陷入破产重整的困境。

记者注意到，在山东省泰安市泰山区人民法院发出的（2026）鲁0902破申1号民事裁定书中，“扩产技改、印刷数码基地及佛山新厂等重大固定资产投资项目占用大量流动资金；受母公司虎彩集团及其关联方经营状况不佳等因素所累，出现流动资金严重短缺、资金链极度紧张的问题”被认为是导致泰山啤酒陷入严重困境的原因。并最终导致其负债总额达6.63亿元，资产负债率高达106.63%，严重资不抵债。

市场传言，泰山啤酒破产重整，其母公司虎彩集团是“罪魁祸首”，那么，虎彩集团为何会拖累泰山啤酒？

公开信息显示，虎彩集团成立于1988年，注册资本4.046亿元，总部位于广东省东莞市，是一家以印刷业务为核心的综合性企业集团。业务涵盖包装印刷、安全印务、按需出版、个性影像等领域，旗下拥有虎彩印艺、泰山啤酒、鲜檬摄影等子公司。截至2025年，其员工近5000人，年销售额超15亿元。

据记者了解，2024年12月，虎彩集团超过800万股权被法院冻结。随后，其旗下印刷板块的重要子公司虎彩印艺股份有限公司（下称“虎彩印艺”）在2025年6月进入破产重整程序。

2025年6月12日，东莞市中级人民法院作出（2025）粤19破申104号民事裁定书，裁定受理虎彩印艺破产重整一案。截至2025年7月，虎彩印艺负债达11.30亿元。而该公司是泰山啤酒的重要关联方。

虎彩集团的债务危机迅速蔓延至泰山啤酒。2025年10月17日，虎彩集团持有的泰山啤酒28470万元股权全部被司法冻结，冻结法院为泰安市泰山区人民法院。在此之前的2025年1月份，该部分股权就曾被广东省东莞市中级人民法院司法冻结。

除了虎彩集团的拖累，泰山啤酒自身的投资也加剧了财务承压。