湖南黄金关联并购剑指独家采矿权，百吨储量能否缓解“资源焦虑”？

能否缓解“资源焦虑”？

关联并购天岳矿业的背后，是湖南黄金自产金规模不断下滑，毛利率位列同行业倒数。

媒体注意到，自2021年至2024年，湖南黄金自产金分别为5.16吨、4.61吨、3.95吨、3.71吨，呈不断下滑趋势。2025年上半年自产金1.72吨，继续同比下降12.2%。

相对应的，湖南黄金2025年上半年销售毛利率同比大幅下降28.44%，为4.79%，在8家A股上市黄金矿企中位列倒数第二。

2025年上半年，湖南黄金销售毛利率在8家A股上市黄金矿企中位列倒数第二。

2025年上半年，湖南黄金销售毛利率进一步下滑。来源：同花顺

作为公司的主要利润来源，湖南黄金自产金业务已降至4吨以下，主力矿山资源品位明显下降。与此形成对比的是，公司外购非标金业务比重不断增加。

据矿业资深投资者刘栋策表示，自产金量下降意味着公司不得不加大外购金业务比重，这种业务结构导致湖南黄金陷入“大而不强”的困境。

另据国金证券的研报，湖南黄金2025年第二季度毛利率同比下降3.06个百分点至4.73%，正是外购非标金业务比重增加导致。

针对自产金资源不断下降，上述湖南黄金证券部相关负责人对媒体解释称，一方面是因为个别子公司前期开采过度，后续探矿工作未能跟上，导致三级矿量失衡。另一方面在于开采策略调整，因近年黄金价格处于高位，为延长矿山服务年限，公司选择开采一些过去经济价值不高的低品位矿脉，导致产量增长乏力。

实际上，湖南黄金的“资源焦虑”由来已久。

2020年10月，湖南黄金集团曾提出“到2025年，自产黄金10吨，利润10亿元，进入全国黄金行业前五”。如今看来，湖南黄金距离这一目标似乎渐行渐远，其中距离自产金尚有6吨之多的缺口。

上述矿业资深投资者刘栋策对媒体表示，随着国际金价不断创出历史新高，国内包括紫金矿业（601899.SH）、山东黄金（600547.SH）、山金国际（000975.SZ）等矿业巨头纷纷将并购目标瞄准海外之时，湖南黄金将“自家”金矿并入上市公司已是大势所趋。假如万古矿区黄金资产成功注入，湖南黄金的黄金储量和产量将显著提升，盈利能力或将进一步改善。

据湖南黄金方面确认，此次交易的对象初步确定为标的全部股东，目前正在接洽，至于股权转让数量、交易价格等有待正式交易协议确定。

（文/牛其昌）