2025年净亏22亿！山东航空亏空首超100亿，负债率飙升至144%

截至2025年底，山东航空拥有139架飞机。

从飞机规模来看，在所有的独立承运人中：

第一，南航，685架

第二，东航，674架

第三，国航，527架

第四，海航，223架

第五，川航，210架

第六，深航，204架

第七，厦航，172架

第八，山航，139架

第九，春秋，134架

第十，吉祥，103架

（注：以上数据会有一定变化，仅限独立承运人自身飞机，不含旗下航司数据）

山航是我国第八大航空公司，也是我国老牌的地方航空公司。

不过，山航网上的声誉却不同凡响。

中国的俄航；

飞得最快的航司；

最准点的航司。

在山航的年报中有这么一句话：

二十多年来，山航始终坚持把“确保安全，狠抓效益，力求正点，优质服务”放在首位。

山航也是少有的把正点作为经营目标来提的航司。

看上去并不高大上，但是很接地气。

自2020年以来，除了2023年的略有盈利外，其余年份亏损金额特别大，给山航带来巨大的经营压力。

2020年，净亏23.82亿

2021年，净亏18.14亿

2022年，净亏69.07亿

2023年，净赚2.14亿

2024年，净亏22.64亿

那么，2025年度的山航怎么样了呢？

一、2025年：再亏22亿

从2025年年报数据来看，山航的经营状况并未迎来实质性好转，反而延续了深度亏损的态势。

从生产数据来看，2025年山航：旅客周转量413.92亿客公里，同比增长3.2%；旅客运输量2777.4万人次，同比增长1.6%；客座率84.19%，同比提升0.09个百分点。山航处于慢增长状态。

从经营数据来看，2025年山航：营业收入201.94亿元，同比增长3.1%；利润总额-13.78亿元，同比减亏7.4亿元。归母净利22.92亿元，同比增亏0.3亿元。山航成功重返两百亿俱乐部，是一个不错的复苏信号。

事实上，山航也减亏7个多亿。

但受递延所得税资产转回影响，这是所有航空公司共同面临的一个问题，所以税后亏损金额仍很大。也就是说，山航在大幅减亏，但距离盈利还有较远的距离。在民航业整体盈利、多家航司业绩大幅改善的2025年，山航的亏损格外引人注目。

二、资产窟窿首超百亿：负债率飙升至144%

比年度亏损更严峻的，是山航资产负债表的彻底恶化。2025年末，山航的资产负债表出现了致命性的风险。截至2025年底，山航：总资产278.01亿元，总负债400.50亿元，净资产为-122.49亿元。相较于2024年末净资产-98.72亿元，资不抵债的窟窿在一年内扩大了近24亿元，归母净资产首次突破百亿负值大关。也就是说，把股东投入的资金以及历史上的利润全部亏掉之后，现在还倒亏122亿元，需要填补。公司的合并资产负债率已攀升至惊人的144.06%，偿债能力指标持续恶化。这一数字意味着，山航的债务规模已远超其资产总额，若没有外部持续输血，随时面临流动性枯竭的风险。