合规问题频发、IPO进程停滞、股权结构不稳……渤海证券突围之路面临多重挑战

正荣集团所持渤海证券股权被拍卖，源于其自身经营危机。2025年3月，正荣集团被申请破产审查，其所持渤海证券部分股权处于冻结及质押状态。根据IPO监管规则，发行人股权清晰、权属稳定是上市基本条件，频繁的司法拍卖与流拍，导致公司股权状态存在不确定性，易被认定为存在权属纠纷风险。

业绩大幅波动自营业务拖累明显

业绩表现的不稳定，进一步加剧渤海证券经营与上市压力。2024年，公司实现营业收入24.06亿元，同比增长14.51%；归母净利润7.42亿元，同比增长9.44%。其中证券自营业务收入11.17亿元，同比增长51.54%，占总营收比重达46.44%，成为业绩主要支撑。

但这一增长态势未能延续。2025年上半年，渤海证券实现营业总收入9.47亿元，同比下降21%；归母净利润2.51亿元，同比下滑34.6%。业绩下滑核心原因在于自营业务大幅缩水，当期自营业务收入仅1.81亿元，较2024年同期的6.35亿元骤降71.5%，营收占比从52.99%降至19.11%。

与行业对比来看，2025年上半年国内150家券商营收与净利润均实现同比增长，渤海证券业绩逆势下滑，凸显其业务结构单一、抗风险能力偏弱的问题。

内部管理存忧劳动争议波及分支机构

在IPO冲刺关键阶段，渤海证券内部管理问题也逐步显现。司法信息显示，公司上海辖区两家老牌营业部近期卷入劳动争议案件，相关纠纷已排期开庭。

涉诉的大连路营业部与四平路营业部均成立于上世纪90年代，在上海区域经营超过20年。渤海证券在上海地区共设有7家分支机构，涉诉网点占比近三成，在上市审核的关键时期，此类争议事件引发市场对其分支机构管理能力的质疑。

此外，公司高管团队近年变动频繁。2025年，渤海证券董事会成员变动比例超三分之一，分管自营业务的副总裁于年内离职。核心管理层的频繁调整，进一步影响公司治理的稳定性与战略执行的连贯性。

从合规问题频发、IPO进程停滞，到股权结构不稳、业绩大幅波动，再到内部管理与人事动荡，多重问题交织下，渤海证券的经营与上市前景面临多重考验。此次被记入诚信档案，将对其市场声誉、业务开展及IPO审核产生持续影响，这家老牌券商的突围之路，仍面临诸多挑战。

（来源：九州商业观察）