林清轩上市后首份财报：高增长背后藏三大核心隐忧

就此，记者以加盟商身份咨询时公司招商负责人表示：“林清轩目前全国90%还是以直营店为主，我们所有做的线上一切动作，就是为了提升品牌力，从而带动线下。”然而，从记者线下走访情况来看，以线上带动线下的效果甚微。记者在西海岸新区多个核心商圈发现，即便是开在繁华商场的林清轩门店，客流量也较为冷清，店内往往只有零星顾客或无人问津。形成对比的是，相邻的服装、饰品等品牌门庭若市。

“高端”标签下的底色如何？

记者翻阅财报发现，“高端”一词约出现了15次，涉及品牌、产品、渠道等各个层面。财报称，公司定位为“聚焦抗皱紧致类护肤品市场的高端国货品牌”，门店超95%位于购物商场以巩固高端形象。但截至2025年底，其全国580家门店中，一线城市仅有65家，占比11.2%，而二线及以下城市门店合计326家，占比高达56.2%。从收入看，一线城市线下门店收入占比为13.6%，而三线及其他低线城市合计占比达37.4%。

盘古智库高级研究员江瀚分析称，林清轩在一线城市店铺占比极低而下沉市场占比过半的现象，本质上是一种“被动式”的渠道下沉，而非对高端定位的主动重新定义。这种布局反映了其在高端市场核心地段获取资源的难度，以及通过下沉市场快速抢占份额以支撑上市规模的迫切需求。这种“高线树品牌、低线抢份额”的打法，虽然在短期内能扩充营收基数，但面临着品牌势能稀释的风险。在当前中国消费环境下，高端品牌与下沉市场并非存在绝对的天然鸿沟，但存在显著的“认知鸿沟”。下沉市场的消费者对高端品牌的认知往往源于一线城市的潮流辐射。若品牌在一线城市的声音微弱，其“高端”属性在下沉市场将缺乏说服力，容易被误读为“高溢价的普通品牌”。

比如其在2024年推出第五代山茶花精华油时，定价为749元/30ml约合24.97元/ml。而当时兰蔻小黑瓶的定价约合26.33元/ml；雅诗兰黛小棕瓶为24.00元/ml；而娇韵诗兰花精华油约合16.67元/ml，单位售价低于林清轩。但如今记者发现第五代山茶花精华油在天猫的售价已降为766元/50ml，对比新品上市时降幅超30%，而价格体系的变化一定程度上也体现了市场反馈。

值得注意的是，财报显示公司研发投入为4676.9万元，虽同比增长53.8%，但仅占总营收的1.9%。当“高端”的支撑更多体现为财务上的高毛利和渠道上的商场点位，而非牢不可破的技术壁垒、独特的品牌文化或稀缺的消费体验时，其高端叙事根基难免有争议。

（来源：头条号@半岛网）