阿胶撑起超九成收入，东阿阿胶的“单品类依赖症”何解？

从业务结构看，传统阿胶及系列产品仍是主力，但2025年，该板块实现收入61.98亿元，占总营收比重达92.50%，同比增长11.80%。也就是说，每100元收入中，超过92元仍然来自阿胶这一核心品类。

值得注意的是，2025年，其他行业收入（含贸易等）同比下滑81.09%，这一信号代表着，管理层更倾向于聚焦主业，主动收缩了非核心业务。而且2025年末公司存货为8.36亿元，较上年末的9.26亿元下降9.7%，渠道健康度有所改善。

除了增长放缓外，2025年，公司经营活动产生的现金流量净额22.89亿元，同比上升5.45%。不过2026年一季度经营现金流转正为2886.52万元，同比增长109.59%，公司在财报中解释，主要系现款结算占比提升、银行承兑汇票托收到账增加。

图源/公司财报

另一个值得关注的点是，2026年一季度末东阿阿胶应收账款余额为5.07亿元，较2025年末的1.32亿元增长283.08%，其在财报中解释为“本期使用授信额度发放新增应收账款影响”。2019年，东阿阿胶曾因渠道库存积压和应收账款高企陷入经营危机，当前应收账款的攀升虽然规模尚小，但变化也值得持续关注。

靠轻滋补破局，增量成色如何？

对东阿阿胶来说，传统主业的放缓是周期性的，还是结构性的？新业务能否填补主业的增长缺口？都是必须回答的问题。

传统业务的增长瓶颈，已倒逼东阿阿胶加速推进药品+健康消费品双轮驱动战略，持续押注轻滋补赛道，推进产品年轻化、便捷化转型，而东阿阿胶也正努力摆脱“一块阿胶打天下”的单一格局。

其中，便捷化产品直击年轻消费痛点，小金条阿胶速溶粉凭借独立包装、即冲即饮的优势，精准适配快节奏养生需求。遇元气健康零食品牌推出了阿胶枣、黑芝麻丸等产品，主打无负担元气补给，契合年轻群体休闲养生场景。

针对男性滋补赛道，东阿阿胶打造了皇家围场1619、壮本两大品牌，前者围绕鹿产业布局健脑补肾口服液、龟鹿二仙口服液、海龙胶口服液等独家批文产品，后者围绕肉苁蓉开发阿胶肉苁蓉原浆、肉苁蓉原浆、七味苁蓉酒等产品，意图开拓男士健康市场，填补细分赛道空白。

此外，还跨界推出了燕真卿阿胶燕窝、锦上花滋补茶、阿胶奶茶等产品，试图以“阿胶+”的方式打破传统滋补的刻板印象，切入更广阔的日常消费场景。其中，燕真卿定位为阿胶燕窝品类的开创者、领导者，通过阿胶与燕窝的协同复配，主打由内而外滋养的概念，瞄准中高端女性消费市场。

在传统主力品类上，东阿阿胶同样进行了年轻化改造，像桃花姬阿胶糕引入明星代言，推出低糖、玫瑰、红枣枸杞等定制款产品，其中低糖阿胶糕还获得了行业低GI认证，将阿胶糕升级为全国性的健康品牌。

一系列努力在财务数据上也有体现，2025年，其他药品及保健品收入同比增长63.65%，2026年第一季度继续保持高增长态势。如果只看增速，新业务确实堪称增长引擎。

不过，新业务年收入仅有3.86亿元，尚不足4亿元的规模，在总收入中的占比仅为5.76%，在传统阿胶业务年收入超过60亿元的体量面前，尚难扛起增长大旗，而且还面临市场渗透不足、竞争加剧等挑战。

而轻滋补赛道也并非完全蓝海市场，从即食燕窝到功能性软糖，从草本饮料到人参含片，市场上已有大量品牌在不同价位带展开激烈竞争。东阿阿胶“滋补国宝”的品牌定位高度专业化，如何在年轻消费者心中建立日常健康消费品的心智，需要持续投入。

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且传统阿胶的销售主要是药店、医院和高端礼品市场，而轻滋补新品的渠道更多靠线上电商、便利店、新式茶饮店等。不同渠道的运营逻辑、客群画像、价格敏感度都存在差异。2025年，东阿阿胶销售费用达21.44亿元，同比增长8.68%，其中宣传及推广费高达16.08亿元，占销售费用的75%，相当一部分投向了新品的市场培育。

需要明确的是，东阿阿胶对新业务并不是一时兴起，14.85亿元的健康消费品产业园项目已经提上建设日程，用于药食同源食品、保健品、功能性食品的生产与配套仓储。但投资都是需要回报的，新业务能否从3.86亿元成长至数十亿规模，路还很远。

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为了建立起更强的竞争力，东阿阿胶也在加大研发投入力度。2025年，其研发投入金额达3.37亿元，同比增长60.61%，研发投入占营业收入的比例从2024年的3.41%提升至5.03%。其中研发费用（费用化部分）为2.72亿元，同比增长56.80%，据公司披露，增长主要系委外研发投入增加及研发人才引进力度加大。

据年报介绍，研发主要聚焦胶类产业链创新、复方阿胶浆大品种培育、桃花姬大单品工程、中药新药开发等，同时围绕燕真卿、皇家围场、壮本、参山见等新赛道，布局52个在研项目，构建多元产品矩阵。不过，研发成果的商业化、全产业链的协同效率，都还需要时间检验。

曾经依靠阿胶单品以及持续提价驱动的高增长，2025年增速已大幅回落，这家老字号虽然从多方面发力改变，但发力不等于见效，最终还要落实在增长上。

（来源：今朝新闻）