久量股份2.75亿“跨界”并购带崩股价，1.7亿业绩承诺藏高增速压力

久量股份开发的便携式储能产品主要应用于C端，与此次收购的海帝新能源所从事的工商业储能系统、动力电池系统在技术和渠道方面均存在跨度。

一则2.75亿元的并购公告，本应是久量股份（300808.SZ）跨界工商业储能的关键落子，却反手将公司股价带崩。

9月11日，久量股份股价低开超5%后一路走低，截至收盘时报20.28元/股，跌幅达18.32%，市值蒸发超7.2亿元。

就在前一晚，这家以LED照明为主业的公司披露了一份重大资产重组意向：拟以不超过2.754亿元现金，收购山东海帝新能源科技有限公司（下称“海帝新能源”）不低于51%股权，以此切入工商业储能赛道。

表面看，这是一家急需第二增长曲线的上市公司，与一家“专精特新小巨人”之间的“双向奔赴”，然而资本市场却并不买账。

对此，公司证券部相关人士表示，公司股价涨跌系投资者交易行为，目前公司签订的只是意向性协议，并计划下周尽快去尽调，争取今年10月底之前签订正式协议。届时，市场关注的标的公司财务数据、增值率、业绩承诺等核心问题就会更加明朗。

另据上述久量股份人士透露，经初步了解，标的公司2025年营业收入约2亿元，对应净利润约3000万元，而这也是协议作出2026至2028年累计扣非净利润不低于1.7亿元的推算依据。

1.7亿承诺背后的增速账

久量股份此番看中的海帝新能源并非无名之辈。

这家成立于2011年的企业，头顶国家级专精特新“小巨人”、山东省“瞪羚”及“科技小巨人”等多重光环，拥有省级企业技术中心研发平台。

从技术叙事来看，海帝新能源掌握从BMS、PACK到储能系统的全链条核心技术，其核心竞争力被描述为“定制系统集成能力”——可提供从电芯选型、BMS算法、热管理设计到EMS集成的全栈定制服务，深度耦合硬件-电气-软件三层架构。

据山东当地媒体报道，海帝新能源专注于小动力电池系统和储能系统的研发，主要产品包括模组、电池包及储能产品，可广泛应用于多个垂直化电源领域，如AGV、机器人、医疗设备、游艇、叉车、高尔夫车等高端领域的细分市场。

海帝新能源90%以上产品出口欧美、东南亚、中东等海外市场，主导产品2021年国内市场占有率达到12.8%，排名第一，“2022年营收已达3亿元”。

在资本运作方面，据天眼查APP显示，作为海帝新能源持股70.71%的大股东，天科新能源有限责任公司（下称“天科新能源”）显示已于2023年11月完成B轮融资。股东方中除实控人宗哲之外（持股40.8669%），还包括中信建投资本、凯辉基金、德道厚生投资、A股上市公司天禄科技（301045.SZ）等多家机构及公司。

不过，除了上述公开信息外，海帝新能源的真实营收规模、毛利率水平、客户集中度、应收账款质量、经营性现金流等核心财务数据，均未在重组意向性公告中予以披露。

“公司目前还没有去尽调，预计下周开始尽调，我们也在加快进度，初步计划10月底之前能出来一个正式的协议，到时候会有更详细准确的数据公布。”上述久量股份证券部相关人士表示。

标的公司业绩承诺隐含增速测算

不过，在被问及意向协议中，2026年至2028年累计1.7亿元的扣非净利润承诺是如何确定时，上述久量股份证券部相关人士透露，“公司初步了解，标的公司去年（2025年）营收大概在2亿元，净利润在3000万元左右”。而这一营收数据，与当地媒体此前报道的“2022年营收已达3亿元”存在不小的差距。