久量股份2.75亿“跨界”并购带崩股价，1.7亿业绩承诺藏高增速压力

在LED主业“造血”能力衰竭的同时，公司的研发投入也在收缩。

2025年，久量股份研发总投入1284.53万元，同比下降36.46%。对于一家试图“在原有照明的路线上提高科技含量”的企业而言，研发投入不增反降，本身已说明传统业务的转型空间已相当逼仄。

在此背景下，公司掏出近3亿现金“跨界”收购一家储能公司，市场对这笔交易的担忧不无道理。

自2020年起，久量股份营收已经连续六年下滑

整合风险

实际早在2022年，久量股份就开始涉足“储能”领域。其开发的便携式储能产品主要应用于C端，与此次收购的海帝新能源所从事的工商业储能系统、动力电池系统在技术和渠道方面均存在跨度。

谈及此次收购的协同性，上述久量股份证券部相关人士表示，公司此前与标的公司并无业务往来，但此次并购与公司现有业务存在一定协同性。

久量股份方面也表示，此次收购将拓展公司便携式储能产品的应用场景，推动切入工商业储能领域，并依托自身资源整合经验与标的产业专长形成协同互补。

在市场人士看来，久量股份“切入工商业储能”的协同逻辑，目前还缺乏足够具体的支撑。

一位长期跟踪新能源领域的投行人士表示，“海帝新能源所处的工商业储能赛道确实具备一定成长逻辑，但便携式储能和工商业储能，虽然都叫储能，但技术体系、客户群体、销售渠道等完全不同。前者是消费品逻辑，后者则是工业品逻辑。”

该投行人士进一步分析道，便携式储能主打户外露营、应急备电等，产品标准化、走电商商超渠道，拼的是品牌营销和周转效率；工商业储能则面向工厂、园区、商业楼宇等，需按用电负荷、峰谷电价、并网条件量身定制，涉及项目开发、工程设计、施工运维等长周期环节，客户决策链长，对安全性和全生命周期经济性要求极高。两者在研发体系、供应链组织、售后能力上几乎没有共享空间，简单平移经验并不容易。

假如此次收购成功，上市公司是否有具备储能行业经验的管理团队？海帝新能源的核心管理团队和技术骨干是否有留任安排？上述核心问题有待进一步确认。

从LED照明到便携式储能，再到如今斥资2.75亿元押注工商业储能，久量股份的转型路径越走越远。对于投资者而言，10月底前的正式协议将是检验这场“跨界”并购成色的关键节点。

届时，海帝新能源经审计的营收、净利润、毛利率等核心财务数据，连同资金安排、协同性与业绩补偿条款，将一并接受市场检验。

（文/牛其昌）