歌尔股份分拆子公司歌尔微创业板上市落地，拟募31.9亿元聚焦半导体

近日，歌尔股份发布公告，公司分拆所属子公司歌尔微电子股份有限公司至创业板上市申请获得深圳证券交易所审核通过。通过分拆上市，歌尔股份将进一步实现业务聚焦。

分拆上市，歌尔股份将进一步实现业务聚焦，歌尔微上半年赚1.51亿

资料显示，歌尔微电子于2017年10月成立于青岛，是歌尔股份下属唯一从事MEMS器件及微系统模组研发、生产与销售的企业，业务涵盖芯片设计、封装测试和系统应用等产业链关键环节，为客户提供“芯片+器件+模组”的一站式产品解决方案。

据悉，歌尔微此次IPO募资31.91亿元，其中，11.53亿元用于智能传感器微系统模组研发和扩产项目（一期），11.5亿元用于MEMS传感器芯片及模组研发和扩产项目，8.88亿元用于MEMSMIC及模组产品升级项目。

中国作为全球最大的电子产品生产基地，消耗了全球近二分之一的MEMS器件。近年来，我国智能手机、平板电脑等消费电子类产品产量稳定增长，对MEMS产品的需求也不断增长，中国已经成为全球MEMS市场中发展最快的地区。

数据显示，2016～2021年中国的MEMS市场年均复合增长率将超过15%，远高于全球9.6%的增速。

值得注意的是，虽然MEMS市场前景广阔，2019年我国MEMS市场规模约在90亿美元，占据全球市场份额的50%以上，高于全球市场增速。但从国产化率来看，目前国内MEMS传感器国产化率不足40%。而根据国际调研机构Yole Développement的研究报告，2019年全球MEMS产业企业收入排名中歌尔微电子位列第9位，是唯一一家进入全球前十的中国企业。

业绩方面，歌尔微2022年上半年实现营收14.66亿元，同比增长9.88%，主要是由于微系统模组收入大幅增长；实现归母净利润1.51亿元，同比增长0.25%；扣非净利润为9199.86万元，同比增加17.07%。

但具体来看，公司业务高度依赖于消费电子行业，消费电子行业周期波动将直接导致公司经营业绩波动。据IDC数据，2022年第一季度和第二季度全球智能手机出货量分别同比下降8.9%和8.7%，导致公司2022年上半年应用于智能手机的MEMS声学传感器收入同比下降19.19%。

而作为公司的主要收入来源，MEMS声学传感器收入占比约80%，其中以高性能和超小型单体为主；2020年公司新增微系统模组收入，其收入占比由2020年的0.03%增至2022年上半年的12.37%。

此外，公司综合毛利率呈逐年下降趋势，分别为22.85%、22.37%、22.87%和20.11%。其中，2022年以来，由于受部分地区疫情反复及全球政治经济环境影响，消费电子行业短期下滑，导致公司2022年上半年综合毛利率下降4.18%。同时，和同行业可比公司相比，歌尔微的毛利率水平仅高于瑞声科技一家公司。

在股权层面，本次分拆上市后，歌尔股份仍为歌尔微的控股股东，姜滨作为歌尔股份的实控人，通过歌尔股份间接持有歌尔微85.9%的股份，是歌尔微的实际控制人。值得一提的是，在2021年3月，歌尔微电子引进了包括青岛微电子创新中心有限公司、唐文波先生、共青城春霖股权投资合伙企业（有限合伙）、青岛恒汇泰产业发展基金有限公司、歌尔集团有限公司、荣成市城建投资开发有限公司、深圳市领汇基石股权投资基金合伙企业（有限合伙）、中信建投投资有限公司等15家投资者，以自有资金或自筹资金向歌尔微电子合计增资人民币21.5亿元，其中6058.01万元计入歌尔微电子新增注册资本，其余计入资本公积。

歌尔股份从“果链三巨头”之一到元宇宙第一股……

作为歌尔微的母公司，近几年，歌尔股份的经营业绩一直处在高速增长中。数据显示，2019～2021年，其实现的营业收入分别为351.48亿元、577.43亿元、782.21亿元，同比增长47.99%、64.29%、35.47%；净利润分别为12.81亿元、28.48亿元、42.75亿元，同比增长47.58%、122.41%、50.09%。

但进入2022年，受大客户“砍单”影响，曾被称为A股“果链三巨头”的立讯精密、蓝思科技、歌尔股份一度被戏称为“果链三傻”。由于市场担忧高度依赖苹果的生产销售模式会给公司带来巨大的业绩压力，三家苹果概念公司的股价开始一落千丈。歌尔股份股价从年内56.96元/股的高点一路下跌至27.38元/股的低位水平，跌幅超过51%，蓝思科技市值更是缩水近60%，立讯精密亦是如此。

但与其他两家公司不同的是，早在2015年歌尔就开始筹划布局VR业务。公司在其2015年年报中表示：“未来公司重点的投资领域主要集中在虚拟现实、智能穿戴、智能音响、智能制造等领域的关键核心技术。”

转型之路并非一帆风顺，在此后的5年时间里，由于行业在发展初期遇到产品不成熟的固有因素，VR行业经历了低谷期，刚刚向VR界转型的歌尔也没能逃过。

国际调研机构IDC数据显示，2016年虚拟现实产品出货量达到了1,010万台，2017年下降为960万台。2018年，歌尔曾表示，由于智能手机行业出货量下降、电声器件领域竞争加剧、公司新布局业务处于良率爬坡阶段、虚拟现实市场处于调整期等因素，报告期内公司业绩受到相应影响。2019年，全球增强现实/虚拟现实产品的出货量更是较2016年几近腰斩，仅为570万台。

但随着Quest 2的发布，叠加VR游戏大作的出现，VR行业开始步入复苏期。2021年，伴随着“元宇宙”概念的兴起，歌尔股份的VR/AR业务也成为公司最大的增长点。

2021年，歌尔股份实现营收782.21亿元，同比增长35.47％；归母净利润42.75亿元，同比增长50.09％。其中，智能硬件业务贡献营收为328.09亿元，同比增长85.87％，成为公司第一大营收业务。值得注意的是，歌尔股份智能硬件业务的主要产品包括VR虚拟现实/AR增强现实产品、智能可穿戴产品、智能家用电子游戏机及配件产品、智能家居产品等。

从毛利来看，2021年，公司智能硬件业务毛利率为13.91%，毛利额已超过智能声学整机业务，成为公司的核心业务。

IDC预测，2021年中全球VR虚拟现实产品同比增长约46.2%，且预测在未来几年中保持高速增长，2020至2024年的平均年复合增长率约为48%。公开数据显示，目前歌尔股份在中高端VR/AR产品的市场占有率已达80%。可以预见的是，作为全球VR/AR智能制造龙头，未来歌尔将直接受益于核心客户明星产品的热销，VR/AR业务有望延续高速成长。（来源：大众网·海报新闻 沈童）