国内首家芳纶纸制造商烟台民士达过会，关联交易占比较高引北交所关注

近日，记者从北交所获悉，烟台民士达特种纸业股份有限公司（简称“民士达”）获得北京证券交易所上市委员会2023年第6次会议审议通过，成为2023年度山东资本市场首家北交所IPO过会企业。

据悉，民士达曾于2015年9月在新三板基础层挂牌，2022年4月进入创新层，同年5月与中泰证券签署辅导协议准备冲刺创业板，6月将上市板块变更为北交所。

根据首发招股书显示，此次民士达IPO拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过35000000股(未考虑超额配售选择权的情况下)；不超过40250000股(全额行使本次股票发行的超额配售选择权的情况下)。本次拟使用募集资金2.98亿元，主要用于新型功能纸基材料产业化项目、研发中心项目、补充流动资金。

国内首家芳纶纸制造商

公开资料显示，民士达成立于2009年5月，注册资本1.06亿元。公司主要产品为芳纶纸，是国内第一家芳纶纸制造商，也是目前国内规模最大的芳纶纸制造企业之一，主要产品芳纶纸具有阻燃、绝缘、高强度、抗腐蚀、耐辐射等诸多特性，是制造业产业升级过程中的一种关键战略材料。其芳纶纸产品打破了国际垄断，解决了我国芳纶纸产品长期受制于人的“卡脖子”问题。据悉，美国杜邦公司于上世纪60年代成功开发出芳纶纸，因其具有本质阻燃、绝缘、耐高温、高强度等优良特性，逐步成为电力电气、航空航天、轨道交通、新能源、电子通讯、国防军工等重要行业和领域发展不可或缺的关键材料。

经过多年持续发展，发行人的市场认可度和品牌知名度逐步提升，已成长为全球重要的芳纶纸供应商之一，产品销售区域覆盖境内市场以及欧洲、美洲、亚洲等境外市场，主要直接客户或终端客户涵盖了中航集团、中国中车、瑞士ABB公司、德国西门子公司、德国迅斐利公司、法国施耐德公司、松下电器等国内外知名企业，这为公司今后进一步发展奠定了客户资源基础。

根据公司公布的财务数据显示，2019年～2021年，民士达分别实现营收1.37亿元、1.59亿元、2.18亿元，同期扣非归母净利润分别为1171.11万元、1280.99万元、2703.05万元。2022年前三季度，民士达实现营收2.07亿元，扣非归母净利润为3573.94万元。

与控股股东关联交易占比较高引问询

根据公司股权结构显示，深交所上市公司泰和新材为民士达的控股股东，目前持有民士达91.38%的股份，该公司主营氨纶、芳纶等高性能纤维的研发、生产和销售，公司实际控制人为烟台市国资委。

此外记者注意到，民士达与其控股股东泰和新材之间的关联交易占比较高，原材料采购对控股股东泰和新材依赖程度较高。

据悉，民士达是泰和新材制纸级芳纶纤维的唯一客户，而在同行业公司中，美国杜邦、超美斯、赣州龙邦均为自产自用制纸级芳纶纤维生产芳纶纸。同时，民士达生产芳纶纸产品所用的主要原材料为短切纤维、沉析纤维等制纸级芳纶纤维，主要采购自控股股东泰和新材。报告期内，民士达从关联方采购的短切纤维、沉析纤维金额占发行人采购总额的比例分别为89.30%、87.71%、81.02%及83.38%。

毛利率方面同样如此，2020年后，泰和新材销售给民士达的间位短切纤维、间位沉析纤维毛利率持续下降。

根据申报文件，报告期内，民士达从关联方采购的短切纤维、沉析纤维金额占发行人采购总额的比例分别为89.30%、87.71%、81.02%及83.38%。同样，在报告期内，泰和新材向民士达销售间位短切纤维的毛利率分别为15.26%、22.37%、24.23%、18.91%，销售间位沉析纤维的毛利率分别为16.59%、21.33%、25.52%、16.83%，同期民士达主营业务毛利率为31.97%、28.76%、25.59%、28.37%。

对于上述问题，北交所也表示关注，要求民士达进一步阐明情况，并请保荐机构、申报会计师核查上述事项并发表明确意见。（来源：大众网·海报新闻 沈童）