生产成本上升，利润空间压缩，洽洽还能悠闲地“嗑瓜子”吗？

虽然重回增长轨道，但“瓜子大王”仍然难以悠闲地“嗑瓜子”。2月25日晚间，休闲食品行业龙头企业洽洽食品发布未经审计的2024年业绩快报显示，去年，洽洽食品实现营收71.31亿元，同比增长4.79%；实现归属于上市公司股东的净利润8.52亿元，同比增长6.19%。

业绩预喜之外，洽洽食品仍有隐忧。由于原材料上涨等原因，企业去年四季度营收、净利增速有所放缓；目前企业对葵花籽这一单类产品依赖程度过高，打造的坚果类第二增长曲线又面临三只松鼠等同业残酷内卷，第三增长曲线又迟迟无法推出；在存货大幅增长且毛利率持续下滑之后，洽洽食品的市值已从最高360亿元骤降至如今的136亿元。短期来看，企业能否实现2023年提出的“双百目标”（百亿收入、百万终端），亟待破题的点还很多。

瓜子业务仍是洽洽业绩“晴雨表”，坚果类能否突围仍是问号

在中高端瓜子赛道，洽洽食品确实处于领跑地位。

2024年，洽洽食品全力提升高端瓜子“葵珍”生产规模，其推出的榴梿瓜子等“臭门真经”系列瓜子、茶衣瓜子等产品，深受年轻消费者喜爱。去年10月份，洽洽风味瓜子还曾斩获2024中国旅游商品大赛金奖。

华泰证券报告也显示，2024年，洽洽食品瓜子业务整体维持平稳，产品性价比与竞争力不断提升，打手与葵珍持续贡献增量。

实际上，瓜子业务堪称洽洽食品的业绩晴雨表。2011年，洽洽食品挂牌上市时，75%的主营业务收入由葵花籽类产品贡献。2023年和2024半年报中，洽洽食品葵花籽产品营收占比为62.75%、63.98%。

然而，2023年财报显示，企业瓜子业务营收增速为-5.36%，是坚果类和其他产品在内的三大分类中唯一下滑的。在瓜子业务的拖累下，洽洽食品当年迎来了上市12年首次营收净利润双降。

随后，洽洽食品全力扭转主营业务颓势。2024年半年报显示，瓜子业务营收增速为3.01%，虽然较坚果和其他产品增速尚有差距，但至少回归到良性增长阶段。同样是去年上半年，企业瓜子收入占整体营业收入的63.98%，坚果类收入占比22.79%，其他类（包括其他产品和其他业务收入）占比13.23%。

但好景不长，2024年8月，内蒙古向日葵种植基地之一乌拉特前旗在葵瓜子采摘季到来前遭遇大雨、大风及洪涝灾害，致使不少向日葵被刮倒、冲倒。

这也直接影响到了洽洽食品的整体业绩。2024年第四季度，企业营收约23.74亿元，同比微增约2个百分点；归属于上市公司股东的净利润为2.26亿元，同比呈现下滑。对此，洽洽食品在财报中坦言，如果原材料种植面积减少及自然灾害等情况发生，将面临原材料不足的经营风险；如原材料收购价格波动较大，将导致原料采购成本大幅上升。

除了瓜子业务，洽洽食品近几年致力于多元产品的布局。

2017年，洽洽食品正式推出小黄袋“每日坚果”。2017年报中，洽洽食品表示，坚果这一公司第二品类依靠每日坚果这一产品迅速开始放量、接力瓜子炒货类别的成长，迅速实现在终端市场的铺货上量。

坚果类产品逐渐成为洽洽食品业绩增长的第二曲线。

2017年至2023年，洽洽食品坚果品类营收分别为2.47亿元、5.02亿元、8.25亿元、9.5亿元、13.66亿元、16.23亿元、17.53亿元，占营收比例为6.86%、11.97%、17.06%、17.96%、22.83%、23.58%、25.75%。