劲仔食品没劲了？——前三季度净利下滑近20%，三年来首次负增长

曾高速增长的劲仔食品，正陷入“增收不增利”的困境。

根据最新财报，公司前三季度净利润同比下滑近20%，为三年来首次负增长。与此同时，核心产品增速放缓、新业务遭遇“滑铁卢”、渠道扩张陷入“烧钱换市场”的怪圈，加之“虚假宣传”争议与产品质量投诉，让这家休闲食品巨头的“三年倍增”计划面临严峻挑战。

增收不增利，净利下滑近20%

纵观财报，增收不增利成为劲仔食品今年第三季度财报最真实的写照。最新财报显示，公司前三季度实现营收18.08亿元，同比仅增长2.05%，创下2020年上市以来同期最低增速。更令人担忧的是，归母净利润为1.73亿元，同比下滑19.51%，这是三年来首次出现负增长。

对比前几年的高速增长，当前的业绩滑坡尤为刺眼。2021年至2024年，劲仔食品营收增速始终保持在16.79%-41.26%的高位区间，展现出强劲的发展势头。然而，2025年前三季度的表现却急转直下，增速大幅放缓至个位数。

作为中式风味休闲食品的领军企业，劲仔食品主要产品涵盖鱼制品、禽类制品、豆制品等系列。过去四年，公司凭借产品创新和渠道扩张实现了快速增长，但如今这一势头似乎已难以为继。

曾被寄予厚望的禽制品业务，在今年出现“滑铁卢”。上半年该板块收入仅为1.96亿元，同比下滑24%，销量跌幅更是达到27.88%。这一表现与之前的高速增长形成鲜明对比。2023年禽制品收入突破4.5亿元，2024年跨越5亿元门槛。

禽制品失速的背后是行业竞争加剧与创新乏力。前两年鹌鹑蛋原材料价格处于低位，吸引大量企业涌入该赛道，导致价格战激烈。与此同时，劲仔自身的产品创新未能跟上市场变化，去年推出的“七个博士”溏心蛋等新品未能有效打开市场。本应成为增长引擎的禽制品业务，如今反而成为业绩拖累。

回首2024年初，受益于2023年营收和净利润的大幅增长，劲仔食品年度股东大会吸引了国华人寿、易方达、招商基金等众多机构参与。董事长周劲松在会上详细阐述了公司新的“3年倍增”计划，目标是3年再造一个劲仔。按照这一规划，公司未来三年的业绩年复合增长率需要达到26%。但从当前业绩表现来看，实现这一目标显然面临巨大挑战。

品牌黏性低，“烧钱”换市场

在消费者眼中，小鱼干似乎并无明确的品牌之分。记者走访线下零食店时，不少消费者坦言，他们很少关注手中那包小鱼干究竟是何品牌，价格和口味才是决定购买的关键。货架上，“渔米之乡劲辣鱼仔”与“劲仔深海小鱼”上下陈列，前者标价1.032元/包占据了优势位置，而后者劲仔小鱼仅售0.9元/包，而线上平台同款产品价格更低至0.7元/包。更令人担忧的是，劲仔小鱼上半年线上收入1.85亿，同比下滑6.82%。

相近的包装、无明显优势的价格、几乎相同的味道，折射出小鱼干品类日趋激烈的同质化竞争。即便劲仔小鱼拥有较高的市场占有率，在社交媒体的热门零食推荐中却鲜少上榜，也从侧面反映出其品牌黏性的不足。

作为占营收67.4%的核心大单品，“劲仔小鱼”上半年增速仅为7.61%，较去年同期近乎腰斩。在零食选择日益丰富、消费者偏好不断分化的背景下，产品吸引力有所稀释。高费用投入未能有效转化为品牌忠诚与增长动能，劲仔小鱼正面临“量利难兼顾”的双重挑战。