疯狂出手“扫货”，新晋“白衣骑士”王健林成率几何？

招股书显示，珠海万达商管的轻资产模式包括委托管理模式、租赁运营模式。截至2021年上半年，来自万达集团的在管项目全部为委托管理模式，该模式为其带来的收入占总收入的62.5%。

万达商管在招股书中提到，公司在2021年年底前预期还将有42个项目开业，且自2021年起，公司将对委托管理模式下运营管理服务进行收费，母公司目前租赁模式下的56个商业广场均将转为委托管理的模式。收费后，预期委托管理模式下的收入将进一步提升。

有观点认为，这一举措也可被视作是王健林旗下资产对商管公司的一次让利，因为目前租赁运营模式主要用于管理第三方商业广场，而280个母公司集团项目全部以委托管理的模式进行运营。

此外，王健林近期也在疯狂出手“扫货”，尽可能地扩大万达商管轻资产的规模。

2022年4月，胡葆森的建业地产将旗下全部商业项目以整体运营管理模式交予万达商管，由后者全面负责相关商业项目的招商、对外租赁、运营和物业管理等业务。

此前，作为长期扎根河南的地产企业，建业一度在债务压力下向省政府发出求救信，胡葆森也不得不亲自北上借钱。而王健林则爽快出手7个亿，换来了建业旗下商业项目的10年运营权。

除了河南建业，鑫苑集团、山西田森集团、天元集团近期也传出了与万达集团合作的消息，而最新的一则消息是，2022年5月1日，北京蓝色港湾管理权将全面移交给万达，为期20年；五棵松卓展中心也将由万达管理，之后将更名为北京五棵松万达广场，未来将落位第四代万达广场全国旗舰产品。

值得注意的是，万达商管的租赁模式与行业传统的租赁运营模式不同，主要为收益分成型，即与业主根据项目净收益分成，而不是支付固定租金。在此基础上，即便将商业项目托管出去，与万达合作的企业也并不能轻松地坐收渔利。

知名地产分析师严跃进对记者表示，万达商管频频增加合作背后，确实能够形成一些新的盈利空间。另一方面，企业在这方面的成长也有助于提高其估值。

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连签三次对赌协议，遗留诸多问题

记者梳理发现，王健林和万达一直是资本市场的宠儿，自万达商业私有化以来，公司曾三次签署对赌协议，且每次都能引进诸多战投方跟进。不过，连续对赌的同时，公司也有一些遗留问题。

2016年，万达为筹备私有化资金，引进了一众境内外投资者。根据同年5月披露的公告，大连万达集团牵头在开曼群岛和英属维京群岛设立了9个投资实体，其中7个投资实体明确引入了杉杉控股、上海持睿、上海褚骅、保丽龙马、中国平安等财团投资者，还有中国中铁、工商银行、中航资本等“国家队”选手。

此外，万达集团还引进了多家大型金融机构为其提供备用资金，以应对因机构投资者无法缴纳其余承诺的支付金额的情况。其中招商银行和中金公司合计为万达集团提供的备用资金超300亿港元。

最终，万达商业以52.8港元/股，较发行价溢价10%的价格完成了私有化，总代价约为344.55亿港元。

作为回报，万达集团承诺如果万达商业的股票在香港退市后无法在两年内于中国大陆上市，万达集团将回购投资者手中的股票，并提供年利率8%-10%的利息。

2018年，眼见A股上市遥遥无期，万达为解燃眉之急，不仅开始甩卖资产，还拉来了腾讯、苏宁、京东、融创等新朋友，重新签订了一份340亿元的战投协议，收购万达商业港股退市时引入的投资人持有的约14.41%股份。

新一轮注资，缓解了万达的资金压力。但万达也承诺了新回报：万达商管被要求在2023年10月31日前完成上市。虽然此次对赌协议涉及的赔偿条款暂不得而知，但有投资者透露，如果上市不成功，万达支付的利息代价不菲。

而第三次对赌则是此次由珠海万达商管在港股IPO时完成。

需要注意的是，前两次对赌引入的投资者所获得的是珠海万达商管母公司大连万达商业的股份，即使珠海万达商管成功上市，也只能获得间接收益。且就目前来看，珠海万达商管上市对2018年的对赌有怎样的影响还不得而知。

（来源：雷达财经）