全面实行注册制，A股将会产生哪些深刻变化？投资者又该如何选择？

在交易所审核环节，交易所承担全面审核判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求的责任，并形成审核意见。审核过程中，发现在审项目涉及重大敏感事项、重大无先例情况、重大舆情、重大违法线索的，及时向证监会请示报告。证监会对发行人是否符合国家产业政策和板块定位进行把关。

在证监会注册环节，证监会基于交易所审核意见依法履行注册程序，在20个工作日内对发行人的注册申请作出是否同意注册的决定。

沪深京等多家交易所集体回应

在全面实行股票发行注册制改革正式启动的同一天，上交所、深交所、北交所、全国股转公司等多家交易所分别就全面实行股票发行注册制配套业务规则公开征求意见。

深交所表示，全面实行注册制后，深交所将坚决把好创业板定位关，进一步聚焦国家创新驱动发展战略，着重支持优质创新创业企业发行上市。同时，支持符合条件的尚未盈利企业在创业板上市；取消关于红筹企业、特殊股权结构企业申请在创业板上市需满足“最近一年净利润为正”的要求。

上交所表示，将切实承担起注册制改革实施的主体责任，明确主板定位，优化主板发行上市条件；坚守科创板定位，推动形成错位发展、功能互补、有机联系的多层次市场体系，全力服务好实体经济发展。全面实行注册制后，上交所将进一步坚守科创板定位，聚焦科创板“支持和鼓励‘硬科技’企业上市”的核心目标，专注服务“硬科技”。在此过程中，上交所将进一步支持符合科创板定位的企业优先到科创板上市。

北交所表示，本次对审核相关的部分基本业务规则进行修订，主要是落实全面实行注册制要求，根据上位规章、规范性文件进行适配调整。一是优化受理与中止审核要求；二是明确法律责任，完善相关罚则；三是坚持以信息披露为核心，强化市场主体归位尽责相关监管要求；四是对“试行”“试点注册”等文字表述同步进行了调整。

全面实行注册制后，A股会有哪些深刻变化？投资者又该如何选择？

毫无疑问，在全面实行股票发行注册制后，A股市场将会从制度、结构等多个方面发生深刻变化。

从交易投资层面，吴煊分析，全面实行注册制对A股市场的供求会产生实质性改变。“在核准制下，企业上市要经过排队等待的过程，同时要考虑市场的承受能力，所以市场扩容会在一定范围内。但在注册制下，理论上市场扩容步伐会加快，打新的不败神话可能会成为过去，新股定价、破发的风险将会加大，这就对市场投资者具有更高的专业性要求，从而主动减少普通投资者的直接入市比例，促使更多的普通投资者会转向通过购买公募或私募产品等方式间接入市。”

同样，全面实行股票发行注册制对专业投资者提出了更高的要求。吴煊告诉记者：“以往很多基金公司会针对打新股而发行相关类型的产品，从而获得一部分无风险收益。而在全面实行注册制后，新股破发可能将会成为常态，这一现象可能会有所减少。对专业投资者来说，对公司技术发展水平、技术创新风险以及公司所处行业的判断提出更为严格和专业的要求。”