刘晓曙：康波周期断代——从康德拉季耶夫到刘十三

3.3案例佐证

2020年，新冠疫情导致全球市场剧烈震荡，道琼斯指数出现大幅下跌，市场一片恐慌。许多投资者认为美股存在严重泡沫，将面临长期熊市。然而，基于刘十三康波断代方法，笔者在2020年4月7日发表的《美国经济基本面支持美股持续下跌吗？》一文中明确指出：

美国自2009年后已进入新的第6次康波周期，美股并不存在泡沫。

这一判断的逻辑基础在于：如果我们处于新康波的上升期，那么长期投资回报率正处于回升通道，资产价格的上涨反映的是新技术-经济范式带来的真实价值创造，而非泡沫。由外部公共卫生事件引发的市场下跌带来的只是短期冲击，本质上应被定性为短期流动性冲击，而非长期萧条的开端，不会改变康波上升的长期趋势。

文章还指出，无论美国经济基本面还是美国资本市场的理性程度都不支持美股的持续下跌，并预判市场将迅速企稳并恢复上升趋势。市场在2020年3月23日触底，随后展开强劲反弹。这一预测的准确性，有力地证明了长期投资回报率作为核心指标，能够有效穿透短期噪音，锚定经济的长期趋势。它提⽰我们，在康波上升周期内，外部冲击带来的回调，是结构性调整中的短期“深蹲”，其长期方向仍指向“起跳”，即周期的持续上行。

四、总结与展望

康波周期断代方法的演进，从康德拉季耶夫的宏大叙事，到刘十三的单一指标，为我们理解当前全球经济的结构性变革提供了新的视角与分析工具。

刘十三的断代方法，其核心价值在于将周期判断的锚点置于市场经济的本质：利润驱动。通过选择长期投资回报率这一单一且纯粹的指标，该方法成功地实现了对历史周期的精准回溯，并展现出对当前经济结构性变化的强大解释力。

当前，全球经济正处于第六次康波的上升期，其核心驱动力-数字经济-正在对全球经济结构进行不可逆转的重塑。这种重塑的本质是结构性变革，而非普惠式增长。

对于宏观政策制定者、企业战略家及资本市场参与者而言，关键在于战略部署：

1、周期定位：明确当前处于第六次康波的上升期，这是进行长期价值判断的根本前提。

2、结构识别：深刻理解数字经济的底层逻辑和驱动力，将资源从旧经济范式转向新经济范式，以区分新旧经济世界的边界。

3、资本配置：将资本和资源精准配置到数字经济、人工智能等高增长、高回报的领域，以捕获“新世界”的结构性红利。

第六次康波的繁荣，是技术经济范式更迭的必然结果。只有立足于康波断代的明确坐标，以长期投资回报率为价值判断的圭臬，才能在全球经济的结构性变革中，实现资本的有效增值与战略的持续领先。

部分重要参考文献：

1.篠原三代平《康德拉季耶夫波与世界经济》

2.篠原三代平《康德拉季耶夫长波的复苏》

3.米谢尔∙吕特法拉《回到康德拉季耶夫的理论吗？》

4.罗斯托《世界经济》

（文/刘晓曙，清华理学博士、厦大经济学博士、中国首席经济学家论坛理事，青岛银行首席经济学家 来源：新浪财经·意见领袖）