6.62亿盈利落袋，淄博国资半年内脱手两家上市公司——地方国资股权投资逻辑生变？

不到半年时间，淄博市财政局接连将两家实控的上市公司脱手，距离“入主”这两家仅四年时间。

1月19日，江化微（603078.SH）宣布，控股股东淄博星恒途松控股有限公司（下称“淄博星恒途松”）拟将所持全部23.96%股份作价18.48亿元转让给上海福迅科技有限公司（下称“上海福迅科技”），公司实控人将由淄博市财政局变为上海市国资委。

而就在2025年8月，淄博市财政局已通过16.2亿元的基金份额转让，将东杰智能（300486.SZ）的控制权转让给具有机器人产业背景的自然人韩永光。

值得一提的是，2021年，淄博市财政局先后作价14.72亿元和13.7亿元“入主”东杰智能和江化微，按照交易对价计算，两笔投资分别给淄博市财政局带来1.48亿元和5.14亿元的盈利。

作为地方国资，淄博市财政局为何在短短半年时间内将旗下上市公司控制权转让？投资逻辑发生了哪些变化？

长期跟踪山东地方国资的业内人士表示，随着地方发债管理趋严，尤其是在标的公司未达到产业融合预期的情况下，继续持有上市公司控制权已经不再像当初一样具备吸引力。考虑到地方财政压力、上市公司业绩下滑的风险，继续持有反而可能拖累国资平台。

另据多位业内人士透露，目前很多地方国资对出售旗下上市公司控制权持开放态度。

四年盈利6.62亿元

1月20日，停牌六个交易日之后，江化微复牌即封一字涨停。截至1月21日收盘，江化微录得“两连板”，报25.92元/股。

2021年11月，通过“协议转让+定增”两步走方式，淄博星恒途松从原实控人殷福华等人手中拿下江化微实际控制权，共耗资13.7亿元。

2021年8月，淄博匠图恒松控股有限公司与东杰智能控股股东姚卜文等人签署《股份转让协议》，受让其持有的东杰智能29.44%股份，按照每股转让价格12.3元计算，此次转让共耗资约14.72亿元。

从两家上市公司来看，江化微总部位于江苏江阴，主营光刻胶配套试剂等湿电子化学品的研发、生产和销售；东杰智能总部位于山西太原，主营智能生产系统、智能物流仓储系统、停车系统的研发、生产和销售。两家公司可以说毫无关联。

短短三个月内连拿两家“外省”上市公司控制权，对于此前在资本市场上一直较为沉默的淄博国资来说可谓一鸣惊人。

记者注意到，淄博市财政局在A股市场的布局正是始自2021年，背景是该市推出的“资本市场突破行动方案”。

2021年5月，为充分运用资本市场为全市转型跨越发展注入新动能、新活力，淄博市印发《资本市场突破行动方案（2021-2023年）》，提出“力争3年实现全市境内外新增上市公司20家左右，国有资本新增控股和参股上市公司分别达到2家和10家，到2023年末，全市境内外上市公司总数达到45家”。

也就是说，在该方案发布后的半年内，淄博市财政局就已火速实现“新增控股上市公司2家”的目标。

对于当时的淄博而言，这显然是一个雄心勃勃的计划。

作为传统重工业之城，尽管彼时淄博市级国有平台公司总资产超过千亿，控制的核心企业和参股公司多达52家，却唯独缺少自己控制的上市公司，只有山东药玻（600529.SH）一家系淄博市下辖沂源县财政局实控。

“早期收购东杰智能和江化微时，淄博国资表现出明显的‘控股为王’思维。这种布局的背后，一方面是地方政府希望通过‘股权财政’获取上市企业的股票价差、分红等收益，另一方面是希望通过直接控制上市公司导入资源，与当地产业实现融合。”山东某私募基金合伙人分析道。