主业失血信用崩塌，8776起诉讼缠身的荣盛发展“以物易股”化债续命

更为严峻的是，荣盛发展的司法风险正呈现加速扩散的态势。仅2025年全年，其新增司法案件就超过2000起，平均每天新增5-6起。限制消费令数量从2024年底的87条激增至129条，意味着包括公司高管在内的相关人员正面临出行、消费等多方面限制。175条股权冻结记录则表明，企业核心资产已被债权人全面锁定，进一步加剧了其流动性压力。这些司法风险不仅直接影响荣盛发展的融资能力和业务开展，更对其品牌形象和市场信心造成了不可逆的损害。

造血困境：主营业务亏损下的续命式挣扎

荣盛发展陷入如此困局，根本原因在于其主营业务造血能力的持续萎缩。2026年1月16日，公司发布2025年业绩预告，预计全年归属于上市公司股东的净利润为负值，这已是其连续第三年亏损。公告显示，业绩亏损主要源于房地产项目交付规模下降、销售毛利率持续走低、资产减值损失增加等因素。在行业深度调整的背景下，荣盛发展的核心业务已陷入停滞状态。

从销售数据来看，2025年荣盛发展实现签约面积约210.37万平方米，签约金额约168.23亿元，同比分别下降37.6%和41.2%。在市场份额持续萎缩的同时，企业资金回笼速度也显著放缓。截至2025年三季度末，荣盛发展的货币资金余额仅为32.67亿元，而短期债务规模却高达127.89亿元，资金缺口超过95亿元。这种严重的流动性失衡，使得企业不得不依赖债务重组和资产腾挪维持运转。

尽管荣盛发展试图通过多元化转型寻找新的增长点，但其布局的酒店、代建、商管等轻资产业务尚未形成稳定的现金流。2025年，这些新业务贡献的收入不足公司总收入的10%，远无法弥补房地产主业的亏损。更为严峻的是，在行业整体下行的背景下，荣盛发展的土地储备也面临大幅减值风险。截至2025年底，公司拥有的土地储备中，三四线城市占比超过70%，这些项目的去化周期已延长至36个月以上，进一步加剧了企业的资金压力。

前路未卜：债务重组能否续命

面对多重困境，荣盛发展的化债之路仍充满不确定性。虽然通过“以物易股再抵债”等操作，企业暂时缓解了部分债务压力，但这种账面腾挪无法从根本上解决其造血能力不足的问题。随着房地产行业进入新的发展周期，依赖高杠杆、高周转的传统模式已难以为继，荣盛发展亟需找到新的生存路径。

从行业趋势来看，未来房企的分化将进一步加剧。具备稳健现金流、优质土储和品牌优势的企业有望在整合中胜出，而像荣盛发展这样深陷债务泥潭的企业，则可能面临更大的挑战。在当前的市场环境下，单纯依靠债务重组已无法解决根本问题，荣盛发展需要通过战略收缩、资产处置、引入战投等多种方式，系统性地化解风险。

对于投资者和债权人而言，荣盛发展的化债操作虽然短期内缓解了债务压力，但长期风险仍不容忽视。随着司法案件的持续增加和信用风险的不断暴露，企业的融资渠道将进一步收窄，资金链断裂的风险依然存在。在这种情况下，债权人可能需要接受更大幅度的债务豁免，或者通过债转股等方式深度参与企业经营，才能最大限度地保护自身权益。

荣盛发展的困境，既是个别企业的危机，也是整个房地产行业深度调整的缩影。在告别高速增长的时代，如何在债务重压下实现稳健转型，成为摆在所有房企面前的共同命题。对于荣盛发展而言，这场化债大戏远未落幕，其最终能否走出困局，不仅取决于财技的高低，更取决于其能否真正回归商业本质，重建可持续的经营模式。

（来源：鲁观天下）