汉方制药IPO“合规警报”拉响：行贿案牵出价格虚高，销冠药20元差价去向成谜

在5月1日起医疗回扣入刑的当口，国家医保局的一纸通报，将拟港股上市的山东汉方制药股份有限公司（以下简称“汉方制药”）推向了舆论的风口浪尖。

2026年3月24日，国家医保局通报了“张某猛药品销售行贿案”。通报中虽未直接点名，但通过公开的（2024）冀0303刑初126号裁判文书中的药品批准文号“国药准字Z10950097”查询可知，涉案药品正是汉方制药的独家核心产品——复方黄柏液涂剂。

与单纯曝光商业贿赂案件不同，此次国家医保局在通报中直指：“司法机关已经对行贿案件作出处罚，但案件暴露出的价格虚高空间依旧存在，如不加以处置，虚高价格将持续侵害患者和医保基金合法权益。”

国家医保局的意思很明确，曝光行贿案件只是开始，针对药品价格虚高的后续调查才是关键。

十年行贿案曝光，牵出药品“价格虚高”

根据通报，推广员张某猛在2013年至2023年间的近十年间，为推广复方黄柏液涂剂，向秦皇岛市山海关人民医院的多名医务人员行贿共计约36.5万元。这笔钱包括了给医生的开单回扣和给药房主任的“统方费”。

据招股书显示，2023年、2024年及2025年前三季度，公司总收入分别为人民币约10.53亿元、9.99亿元及8.03亿元。同期净利润分别为人民币约2.37亿元、1.99亿元及1.45亿元。其中，复方黄柏液涂剂分别实现收入约10.51亿元、9.90亿元及8.00亿元，占公司总收入的比例分别为99.8%、99.8%及99.7%。可以说是公司的“销冠单品”。

同时，数据显示，复方黄柏液涂剂的毛利率常年维持在极高水平。2023年、2024年及2025年前三季度，其毛利率分别达84.3%、82.5%及84.3%。