昔日买家离场、爱普股份4.5亿高溢价火速接盘挪亚圣诺风险几何？

也就是说，只要企业仍然高度依赖进口毛鱼油、对上游原料价格缺乏控制力，“售价跌得快、成本降得慢”的周期性利润挤压就会反复出现。据了解，在原材料价格下行周期中，鱼油加工企业的毛利率往往先于原料价格触底而先行恶化，这也正是2025年行业现状的真实写照。

今年以来，全球精炼鱼油的价格较2025年的低点已有显著修复。尽管如此，这一价格水平主要由上游原料供给的结构性收紧所支撑，而非终端需求的全面爆发。

如今，通过4.5亿元高溢价收购挪亚圣诺，爱普股份得以快速切入Omega-3精炼环节，但这一战略能否兑现取决于两个前提：一是行业毛利率能否在价格企稳后出现趋势性修复；二是标的公司的运营能力能否在整合期内转化为持续的市场份额增长。在当前精炼鱼油价格高位企稳但波动风险犹存的背景下，有待进一步验证。

5.58亿并购款钱从哪来？

近期，爱普股份的资本运作节奏正在加快。

5月14日，爱普股份公告拟以现金1.078亿元收购控股子公司爱普配料剩余49%股权，对爱普配料整体估值约2.20亿元，增值率同样高达251.76%。

短短一周内抛出合计约5.58亿元的现金收购计划，且从资金来源看，两笔收购均通过“自有资金”。对于一家2025年全年扣非净利润仅2552万元、经营现金流净额仅3350万元的公司而言，其资金调配能力和资本运作节奏也引发了市场关注。

截至2026年一季度末，爱普股份货币资金为3.25亿元。同期，经营活动产生的现金流量净额为-3646.70万元，同比减少158.37%。

从现金需求看，收购挪亚圣诺首笔转让款3.6亿元（对应80%股权），收购爱普配料49%股权需现金1.078亿元，两笔合计约4.68亿元——超过账面现金。

爱普股份表示，若后续新增自筹资金等出资方式，将依规履行信披义务。

（文/牛其昌）