同一款药，为何在美国卖得比国内便宜？联亚药业药价差异引关注

公司称，境内销售价格以集采中标指导价或参考各省挂网价来确定，集采中标后即有约定的最低市场采购量作为保障，而境外美国市场琥珀酸美托洛尔缓释片产品的市场竞争较为激烈，公司为了拓展市场份额，该产品的境外销售出口单价相对较低。

此外，“公司与境外主要客户存在收益分成安排，对应产品的收益分成金额隐含了销售公司产品的运营及营销费用，故公司境外销售出口单价相较于境内价格较低。”联亚药业称。

其还表示，境内市场仅47.5mg一种规格，而境外市场存在25mg小规格产品，且其占境外制剂出口收入占比达到50%以上，产品结构导致境外销售价格低于境内销售价格。

关于成本的差异，联亚药业称，公司琥珀酸美托洛尔缓释片出口单位成本相较内销单位成本更低，主要系境内市场仅包含30片/瓶一种包装规格，而境外市场主要为大规格产品，最小规格为100片/瓶，而大规格产品生产成本中分摊到每片的包材成本相较于小规格产品更低。

在美国市场“卷价格”，

收益分成连续两年为负

联亚药业的主要产品在美国市场销售表现如何？数据显示，2022年、2023年其在美国的琥珀酸美托洛尔缓释片销售收入有所下降，公司称，主要系该产品美国市场份额有所下降。

在2023年，联亚药业该产品境外收入同比下降30.35%，境外销量同比下滑9.57%，市场份额同比减少6.9个百分点。

联亚药业解释称，该年度下游市场新增1家获批药企GRANULES INDIA LTD，下游市场受竞品影响销量减少，导致经销商向公司采购数量减少、向下游销售价格下降，因此该产品2023年度出口收入同比减少2218.47万元，收益分成收入减少4096.24万元。

进入2024年，尽管该产品境外收入同比回升10.67%，市场份额有所恢复，但其背后依然是“以价换量”的逻辑。

2024年度，其下游市场又新增1家获批药企——普洛药业（000739.SZ）的全资子公司浙江巨泰药业有限公司。联亚药业境外经销商调低了该产品向下游销售价格，间接导致该产品终端售价降低，借此换得市场份额和销量回升。

以50mg规格该产品为例，2024年，联亚药业在美国市场的份额中排名第三（11.7%），而排名第一的竞争对手市场份额达到28.2%，其产品销售均价则为0.09美元/片（约合0.65元），几乎是联亚药业的两倍。

值得注意的是，联亚药业在美国销售的琥珀酸美托洛尔缓释片“收益分成”已连续两年为负。2023年和2024年，该产品收益分成分别为-1103万元和-1280万元。公司解释称，美国市场价格竞争激烈，经销商向下游压价销售，导致整体净利润为负。

所谓“收益分成”，是公司根据合同约定的比例和境外经销商的销售净利润而结算的分成收入。

这条在美国市场“卷价格”之路能否持续，还不得而知。

Ingenus的角色被监管反复问及

从美国市场来看，联亚药业高度依赖一家名为Ingenus的境外经销商。

Ingenus成立于2009年，注册于美国，是一家集研发、生产及销售于一体的综合型药企，员工规模350余人，2013年与其合作，已经成为联亚药业境外收入的重要通道。

联亚药业仅与Ingenus存在独家经销权的约定，且Ingenus也是联亚药业第一大客户。

招股书显示，2022年至2024年，联亚药业向Ingenus销售收入分别占当期营业收入的72.36%、56.63%和51.87%。