罗欣药业转型阵痛：创新药增收难增利，三年累亏超28亿

不过，净利润却与营收增长背离。对于净亏损扩大的原因，罗欣药业年报显示，公司为了提升创新药替戈拉生片的品牌和产品认知度，增强医生和患者的信任度，加大了市场推广的投入，由此带来推广费用增加。

同时，上药罗欣（原山东罗欣医药现代物流有限公司）预计无法全部完成业绩承诺目标也影响到罗欣药业利润。2022年，罗欣药业将下属子公司山东罗欣医药现代物流有限公司70%股权以4.15亿元的价格转让予上药控股，据股权转让相关协议约定，第二期至第四期股权转让款将由上药控股山东有限公司据上药罗欣在2023—2025年业绩承诺期间的实际业绩完成情况分期支付。然而，2024年受市场环境及行业政策调整等因素影响，上药罗欣的业务发展面临压力，其经营情况与业绩承诺目标存在较大差距。报告期内，公司结合上药罗欣的业绩完成情况及未来预期，根据金融工具相关准则，对金融负债的公允价值进行调整，确认为当期损失。

另一笔损失来自乐康制药挂牌出售。2024年11月，罗欣药业为了盘活存量资产、优化公司资源配置，同意公开挂牌出售乐康制药100%的股权。不过，乐康制药股权经过多次挂牌且价格逐次下降，期满后均无意向受让方报名参与购买。公司已通过市场的反馈确认乐康股权存在减值迹象。根据企业会计准则，公司基于市场反馈重新评估其可回收金额，并将账面价值高于可收回金额的部分确认为资产减值损失。

（罗欣药业近五年净利润。来源：巨潮资讯网）

如此一来，2022至2024年，罗欣药业的净亏损已然超过28亿元，如此巨额亏损预示着罗欣药业的转型创新之路将会充满坎坷。

现金流波动连锁反应

“不创新就等死”，仿制药价格战愈演愈烈、同质化竞争加剧，在仿制药逐渐失去市场份额后，罗欣药业也开始逐步聚焦创新药的研发与推广，这意味着其需要大量资金支持临床试验、监管审批、市场推广等多个环节。

罗欣药业的创新药开局称得上精彩。2022年，公司治疗反流性食管炎的新药替戈拉生片获批，其是国内首款自研的钾离子竞争性酸阻滞剂（P-CAB），实现了公司1类新药“零”的突破。随后在2023年、2024年，替戈拉生片又分别新增“十二指肠溃疡”适应症及“与适当的抗菌疗法联用根除幽门螺杆菌”适应症获批上市，市场未来可期。

（来源：罗欣药业2024年年报）

另外，注射用LX22001作为全球尚无同类产品上市的钾离子竞争性酸阻滞剂类注射剂，已获批开展“消化性溃疡出血”“预防重症患者应激性溃疡出血”等适应症临床试验。若研发成功，将填补市场空白，丰富公司消化管线，通过口服与注射剂型协同效应，巩固在消化领域市场地位。

罗欣药业的另一重磅潜在产品普卡那肽片已完成III期临床研究报告定稿，用于治疗功能性便秘，有望成为国内首个治疗慢性特发性便秘的鸟苷酸环化酶激动剂，或将为公司带来新增长点。

但创新药研发风险贯穿始终，后续临床试验仍可能面临失败风险，如药物安全性、有效性未达预期等，影响产品上市进程与公司业绩。罗欣药业同时注重选择患者需求大、具有显著成本优势以及有一定技术壁垒的仿制药立项研发，2024年，除雷贝拉唑钠肠溶片产品获批外，在研新仿制药有7个，并且持续立项新仿制药，以丰富仿制药管线品种。