九阳系SharkNinja做空风波回顾：实控人九阳股份老板王旭宁去年套现9亿美元，公司被指“空壳”，实为老板境外提款机

更值得担忧的是，公司与关联方之间存在经营混淆，似乎不是偶然。

公司财报披露了3家位于中国内地的子公司，其中一家为深圳尚科宁家科技有限公司（“深圳尚科宁家”）。

（来源：Grizzly Research）

企查查显示，深圳尚科宁家与深圳九尚小家电有限公司（“深圳九尚”）的注册地址相同，后者的法定代表人正是上文提到的九阳股份副董事长韩润。

综上，做空机构认为，由于公司在赴美上市前，其核心资产的控制权已被转移，因此在美国上市的实体，只是个“空壳子”。

三、实控人套现逾9亿美元

做空机构称，公司的上市，更像是为满足王旭宁个人套现的目的。

公司在上市前大幅举债，其总债务从截至2021年末的5亿美元，增至2023年末的8亿美元；同期，股东权益从18亿美元，缩减至15亿美元。

这导致公司的债务股本比（Debt-to-equity ratio，即总债务/总股本），从2021年的28%，上升到2023年的54%。公司债务筹资的目的，并非是投资于业务运营，而是用于上市前的巨额分红。

2021-2023年，公司通过派发特别股息的形式，累计向当时的控股股东JS环球生活支付逾6亿美元。按王旭宁当时57%的持股比例计，其个人获得3.4亿美元。

（来源：Grizzly Research）