欲“蛇吞象”式并购行业“隐形冠军”天一化学，亚星化学能否借此脱困？

六年前因厂区搬迁一度“被ST”的亚星化学（600319.SH），如今仍未走出阴霾。刨去搬迁补贴、扣非净利润连亏两年之后，亚星化学计划通过“蛇吞象式”的并购展开自救。

11月3日晚间，亚星化学披露称，公司计划通过发行股份和支付现金方式，购买“隔壁邻居”山东天一化学股份有限公司（下称“天一化学”）控制权。

据潍坊当地知情人士对媒体表示，作为一家国家级专精特新企业，天一化学在当地小有名气，近年来效益比较好，“公司主要依托潍坊滨海地区的地理优势，利用地下卤水提取溴，这也是当地的特色产业，产品主要包括阻燃剂、氯化物、医药中间体等，用途比较广泛”。

媒体注意到，天一化学曾于2022年谋划在A股主板上市，但最终撤销上市辅导备案。结合天一化学的初步估值、复杂的股权结构以及亚星化学当下捉襟见肘的资金链来看，此番收购最终能否成行，或存在一定变数。

溴化工隐形冠军

亚星化学发布收购公告后于11月4日停牌，预计不超10个交易日。

由于此次交易尚处于筹划阶段，亚星化学尚未与各方签署正式协议，因此上述公告并未就此次交易目的、标的财务状况、标的估值等细节作进一步披露。

媒体多次致电亚星化学董秘，但电话一直处于无人接听状态。

媒体注意到，与亚星化学一样，天一化学总部也位于山东潍坊，其位于滨海新区的化工园区距离亚星化学总部的直线距离仅50余公里。

公开资料显示，天一化学成立于2002年，系国家级高新技术企业和专精特新“小巨人”企业，旗下有山东天辰新材料科技有限公司、山东天隅新材料科技有限公司、潍坊科麦化工有限公司等十余家子公司。

天一化学主要从事溴系列阻燃剂、水性材料、医药中间体、各类无机盐、各种分离膜及膜过程和各种机械设备的研究、开发、生产。其中，核心产品四溴双酚A、十溴二苯乙烷、二苯醚等在国内市场占有率超50%，水性功能单体在国际市场占有率达70%以上。

按照天一化学的公开表述，“公司拥有自营进出口权，产品出口欧美、韩国、日本、印度、台湾等地，年出口创汇达3000多万美元”。

据熟悉天一化学的人士对媒体表示，天一化学原本隶属于山东海洋化工科学研究院，后改制独立，公司实控人李茂桉正是出自该院。相比当地的山东海化（000822.SZ）、国邦药业来说，并不在当地大型企业之列，属于中等规模。

“（天一化学）平时比较低调，很少做宣传，但这些年来效益不错。公司一直在稳步发展壮大，也有一些新项目上马，吸纳了不少就业。”另据潍坊当地知情人士对媒体表示，潍坊滨海卤水资源丰富，是全国最大的盐溴生产和出口基地，卤水提溴也是当地的特色产业之一，而天一化学在溴化学品领域算得上是行业隐形冠军。

来源：天眼查APP

媒体注意到，此次亚星化学的交易对手初步框定为天一化学的控股股东山东天一控股集团股份有限公司（下称“天一控股”），同时不排除一同收购其他股东所持标的公司股份。

通过天眼查APP股权穿透，天一控股持有天一化学约56.36%股权，公司实控人李茂桉通过天一控股持有天一化学约27.39%股权。

未走出搬迁阴霾

亚星化学计划收购天一化学的背后，是公司经历了2019年关停搬迁风波后，连续两年扣非净利润亏损。