十年最惨三季报！酒鬼酒净利亏损近千万，连续3年营收净利双降

继十年来最惨的半年报后，酒鬼酒又迎来十年最惨的三季报。

酒鬼酒近日发布的2025年三度报显示，公司前三季度营收7.60亿元，同比下降36.21%，归母净利润为亏损980.55万元，这是公司2014年前三季度亏损后再度亏损，目前公司已经连续3年三季报出现营收和净利大幅下滑。

酒鬼酒三季报的业绩在白酒上市公司中排名靠后，下滑幅度巨大，而公司第三季度上市的与胖东来联名的新品“酒鬼·自由爱”带来了新的增长动力，但后续能否持续拉动业绩仍存不确定性。

连续两个季度亏损

在2023年和2024年业绩连续断崖式下滑后，酒鬼酒今年以来的业绩继续走低，第一季度实现营收3.44亿元，同比下降30.34%，归母净利润3171.33万元，同比下降56.78%。

根据公司今年半年报，上半年营业收入5.6亿元，同比下降43.5%，归母净利润895.50万元，同比缩水93%。其中第二季度公司归母净利润为亏损2276万元。算上第三季度的亏损，公司今年连续两个季度出现大幅亏损。

来源：同花顺iFinD

酒鬼酒2025年三季报显示，公司第三季度营收1.98亿元，同比增长0.78%，归母净利润为亏损1876.05万元。前三季度来看，公司营收7.60亿元，同比下降36.21%，归母净利润为亏损980.55万元，同比下滑117.36%。这是公司2014年前三季度亏损后再度出现亏损。

值得注意的是，公司已经连续3年三季报出现营收和净利大幅下滑，2023年和2024年前三季度，酒鬼酒营收增速分别为-50.68%、-87.89%，归母净利润增速分别为-50.75%、-88.20%。

公司表示，由于白酒市场需求仍偏弱，客户预期仍偏谨慎，经销端回款与实际终端动销不同频，公司为加快终端动销和市场推广需要保持费用投放支持，导致前三季度业绩仍然承压。公司将继续推进品销联动，强化渠道建设，促进终端动销，加强成本控制，努力提升经营业绩。

酒鬼酒业绩在20家白酒上市公司中排名持续下滑，且下滑幅度惊人。同花顺iFinD数据显示，前三季度，归母净利润亏损的白酒上市后公司有4家，酒鬼酒亏损排名第三多，营业收入低于10亿元的有5家公司，酒鬼酒排名第四少。

白酒上市公司今年前三季度业绩。来源：同花顺iFinD

应收账款暴涨，合同负债骤降

值得关注的是公司突然暴涨的应收账款。财报显示，公司今年三季度末应收账款为4757.7万元，较去年底的1.34万元大增4756.36万元，增幅超3548倍！要知道，最近几年，酒鬼酒的应收账款都处于较低的水平，2021年至2023年，公司应收账款分别为9.94万元、25.50万元、7.90万元。今年前三季度应收账款暴涨，回款不到位给本就拉胯的业绩再添隐患。

来源：同花顺iFinD

另一个数据的大降也能反映出公司产品的销售情况不佳。酒鬼酒财报显示，今年第三季度末合同负债仅有1.17亿元，而去年底的数据是2.45亿元，下降52%。根据行业特点，白酒企业一般采用“先款后货”的模式，合同负债的多少反映的是订单的多少和经销商的打款意愿。现在酒鬼酒合同负债突然出现大幅下滑，可能是经销商预付货款意愿减弱，终端需求遇阻，公司产品的销售压力山大。

来源：同花顺iFinD

20家白酒上市公司中，前三季度合同负债排名中，酒鬼酒位列第六少。

应收账款的增加、回款的减少拖累公司的现金流。数据显示，今年前三季度，公司经营活动产生的现金流净额为-3.26亿元。而2022年至2024年，公司经营活动产生的现金流净额持续大幅下滑，下滑比例分别为74.39%、87.21%、804.30%。到第三季度末，酒鬼酒货币资金余额为5.4亿元，较年初的12.51亿元减少7.1亿元，降幅高达56.98%。

公司在三季报中虽然提到与胖东来联手打造联名产品“酒鬼·自由爱”在第三季度上市，带动公司第三季度营收出现小幅增长，但是该产品的知名度、美誉度和性价比能否给酒鬼酒带来持久的业绩，目前来看仍存很多不确定性。

上半年经销商再减531家

最近几年，行业深度调整，酒鬼酒的产品销售一直处于收缩状态。从半年报披露的数据来看，今年上半年，酒鬼酒三大系列产品内参、酒鬼、湘泉营收均出现大幅下滑，同比分别下降35.81%、51.01%、35.87%。仅靠联名产品“酒鬼·自由爱”，恐怕短期内难以扭转公司产品销售下滑的趋势。

近年来，随着公司产品销量下滑，公司在渠道方面也进行了较大调整，经销商数量也出现大幅减少。

2024年，酒鬼酒各区域经销商数量1336家，较2023年的1774家减少438家。2025年上半年，酒鬼酒各区域经销商数量均继续减少，上半年净减少531家，经销商数量仅有805家。其中华中地区经销商数量减少319家，华东地区减少104家，华北地区减少77家。

公司线上销售渠道的占比仍不高。数据显示，2025年上半年，公司线上渠道销售0.9亿元，线下渠道销售4.68亿元。

公司表示，公司持续推进BC联动的营销模式改革，强化渠道建设和终端动销，目前已取得一定成效，终端库存持续下降。

对于后续产品布局和产品营销的规划，公司在今年9月份的业绩说明会上曾表示，在产品方面，公司将梳理产品价值链，构建“2+2+2”产品矩阵，稳定现有消费群体，同时加快大众酒、低度酒、小酒等创新产品开发，满足年轻消费者和自饮消费者的个性化需求。在市场建设方面，公司坚持“省内重点做，省外做重点”策略，推动核心店建设和团购单位开发，同时重视新零售渠道业务拓展。

对于公司业绩持续下滑、渠道战略等方面的问题，媒体向酒鬼酒发去采访函，截至发稿时尚未收到公司回复。

（记者/刘建 来源：大众新闻·风口财经）