央行出手“稳经济”：房贷降息后首房利率低于2008年，下半年仍有一定下调空间

温彬表示，参照历史最低水平，2008年底首套房贷款利率达到4.158％（5.94％*0.7），个人住房贷款加权平均利率4.34％，当前两项指标分别为4.25％、4.62％，因此仍有10BP、28BP的调降空间。

2022年5月，央行、银保监会发布的《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》指出，对于贷款购买普通自住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点，二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行。

因此，本次5年期以上LPR下调后，部分城市房贷最低达4.1％。

黄文涛认为，首套房贷款利率低至4.1％，已实质性低于2009年房贷利率打七折后的4.16％。

不仅仅是房贷，企业中长期贷款也多挂钩5年期以上LPR。

赵伟认为，LPR下调、尤其长端，除释放部分领域“稳”的积极信号外，或助力实体缓解债务压力、激发实体需求。存量付息贷款利率也多会在1年内跟随LPR调整、缓解企业、居民、城投平台等存量债务压力。同时，作为中长贷定价的锚，5年期LPR下调直接带来制造业、基建、服务业等新增中长贷贷款融资成本回落。

为何是非对称降息

与房贷等中长期贷款不同，1年期LPR下调或与近期企业短贷创新低等有关。相比5年期以上LPR的大幅下调，1年期LPR相比上个月仅下调5个基点，为3.65％

8月15日，央行开展了4000亿元MLF操作，中标利率由2.85％降至2.75％，下调了10个基点（BP）。因此，政策性降息落地后，8月LPR报价下调符合市场预期。

8月LPR是非对称下调，1年期降5个基点，5年期以上降15个基点。2022年年初以来，LPR先后下调3次，分别在今年1月、5月和8月。

其中，1月份，1年期、5年期以上LPR分别下调10、5个基点；5月再次非对称降息，仅5年期以上LPR超预期下调15个基点，降幅创新高。到了8月，1年期、5年期以上再度下调，5年期再降15个基点。

对于此次为何是非对称下调，温彬分析，从调降幅度看，1年期LPR下调幅度较小，应主要源于当前市场短端利率整体已处于较低水平，若继续引导1年期LPR下调，容易加剧企业的套利行为；而5年期以上LPR继5月以后，再度大幅下调15个基点，主要在于当前稳地产压力较大，利率仍有调降空间，且中长期贷款需求更需提振，压降长端LPR利率将有效降低居民和企业的融资成本，提升其加杠杆的意愿。

此次LPR利率下调恰逢LPR改革三周年。2019年8月17日，央行发布改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制公告，宣布对LPR进行改革。

在LPR改革前，银行贷款定价主要参考央行公布的贷款基准利率。改革后，央行逐步推动所有贷款定价均需锚定LPR，LPR由报价行及各家银行自主决定，市场化程度更高。

中国银行研究院研究员梁斯认为，LPR改革以来，我国利率传导机制进一步打通，政策利率（MLF）→市场基准利率（LPR）→市场利率（贷款利率）传导的利率体系基本建立，金融机构发放贷款利率跟随LPR同向联动，贷款利率隐性下限被打破。三年来，在LPR改革带动下，金融机构信贷利率持续下降，企业融资成本连创新低。

今年是否还有下调空间

截至目前，1年期LPR累计降幅15个基点，5年期以上LPR累计降35个基点，今年内是否还有下调的空间？东方金诚首席宏观分析师王青判断，下半年仍有一定下调空间，特别是5年期LPR报价还会有15-20个基点的较大降幅。

王青认为，一方面，疫情波动下，下半年消费修复将较为温和，房地产还会低位运行一段时间，另外，在全球经济衰退阴影下，此前对经济增长拉动作用较大的出口存在减速趋势。这些因素意味着政策面有可能进一步加大稳增长力度，重点是刺激国内总需求。